越秀房产 运营状况稳定，股息收益有保障
事件：越秀房托发布 2017 年中期业绩，上半年营业收入为 9.09 亿元人民币（下 同），与去年基本持平；物业收入净额同比增长 5.8%至 6.45 亿元；中期向 每个基金单位派息 0.1566 港元，股息收益率超过 3%，年化收益超过 6%。
点评： 我们的观点： 越秀房托在国内持有优质的投资物业组合，管理人具有丰富 的物业管理经验，出租率保持在较高水平。越秀房托作为首只投资中国大 陆物业的上市地产投资基金，对后续国内投资物业的资产证券化有指导意 义，对于投资者来说，持有 REITS 将获得稳定租金收入，还能享受物业 升值带来的收益。目前越秀房托分派丰厚，2017 年分派比例接近 100%， 收益率超过 6%，建议投资者关注。
中期业绩表现平稳：越秀房地产投资信托基金（简称“越秀房托”）2017 年上半年实现营业收入 9.09 亿元人民币（下同），与去年基本持平。由于 物业经营开支的有效缩减（同比下降 11.9%），物业收入净额同比实现 5.8% 的涨幅，达 6.45 亿元。各项物业项目运营较去年同期维持稳定，其中国 金中心、白马大厦、越秀大厦的收入分别占总收入的比例达到 56.9%、 20.9%和 7.6%。受汇率影响，融资成本减少而财务收入提升，使得除税后 利润达 2.97 亿元，较去年同期显著提升。
运营能力出众，出租率维持较高水平：由于广州、上海的甲级写字楼新增 供应量增加，公司面对市场竞争，及时调整租赁策略，调动优秀招商团队， 将出租率保持在稳定水平。期内，公司整体出租率为 97.4%，较去年同期 下降 0.4 个百分点，但仍处于业内优秀水平。同时，公司积极进行资产的 升级管理，优化白马大厦、财富广场、维多利广场等商业物业的租户结构， 实现品质提升，使三座物业的出租率分别处于 100%、97.7%和 100%的高 位水平。
派息稳定，收益率有保障：至 2017 年 6 月份公司已发行 29.2 亿个基金单 位。2017 上半年，公司可分配收入为 3.95 亿，同比增长 2.8%。中期分派 100%的可分配收入，为 3.95 亿元人民币，约合 4.6 亿港元，同比上升 2.5%。 公司向基金单位持有人每个基金单位派息 0.1566 港元，与去年同期派发 的 0.157 港元比轻微下降，主要是由于期内新发行了基金单位，摊薄了收 益。按基金单位于 2017 年 6 月 30 日的收市价 4.85 港元计算，基金单位 收益率约为 3.23%，年收益率约为 6.46%，基本保持稳定。
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责任编辑：李双双
