国泰君安国际：维持深圳控股买入评级

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　　2016年核心净利符合预期。总收入同比增长15.9%到21，354百万港元。核心净利同比上升18.4%到2，891百万港元。

　　在2017年保守的销售目标下，合约销售很有可能维持稳定。2017年的销售目标和可售资源分别为人民币191亿元（预示平稳增长）和人民币310亿元（预示61.6%的去化率）。在一线城市的可售资源占据了总可售资源的84.0%。

　　我们预期公司的利润率将被巩固。 因为有质量的土储以及更多在深圳的可售资源，公司毛利率将在2017到2019年维持在37.3%左右。另外，融资成本应会保持在一个较低水平，这能够巩固其盈利能力。

　　我们下调了核心净利。但公司仍将会展现一个良好的基本面。因此，我们将维持4.33港元的目标价，相当于较8.91港元的2017年每股净资产有51%的折让，也分别相当于10.6倍2017年核心市盈率和0.9倍2017年市净率。我们维持“买入”。风险：低于预期的合约销售以及处置土地储备的潜在损失。