国泰君安国际：港股投资策略

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　　把握趋势，聚焦业绩；逢低买入，渐入佳境

　　港股本周将开始进入业绩期，资金也纷纷开始进行了部署。市场的焦 点将转向蓝筹股业绩，目前整体股市需要公司基本面的业绩支持，来夯实上涨的趋 势。从技术层面上看港股有超买情况，所以有一定回调盘整的压力． 但是只要成交 量没有太大萎缩，市场应该是大涨小回． 目前恒指主要支撑位是 23，401 点，阻力位 是 24，364 点。

　　港股目前估值不贵： 首先， 从 02 年至今的恒生指数股价及市盈率历史走势图（图一）看出，港股目 前 24，100 点，市盈率是 13.6 倍，低于历史平均水平。历史平均市盈率为 13.9 倍， 相对应点数为 24，595 点。我们用市盈率校准差计算。牛市来临的话，港股市盈率 按趋势，有去向一倍方差也就是 17.1 倍 PE 的可能性，相对应点数为 30，256 点。

　　其次，我们从“96 年至进恒指历史股息率与指数走势图” （图二）上发现，自 1996 年至今，每当恒指股息率到 4%时恒指见底几率高；当恒指股息率跌至 2%时恒指 见顶的几率高。目前恒指股息率在 4%左右，所以相对做多恒指的胜算较大。