庞华玮

　　因港汇触及强方兑换保证水平——1美元兑7.75港元水平，香港金管局3年后再度向市场注资，10月25日香港银行体系总结余增至1630亿港元，多了143.61亿港元，相当于20亿美元。这一举动引发了市场的密切关注。

　　与此同时，伴随着美国QE3(第三次量化宽松)的大环境，近期境外资金持续流入香港，业内担忧香港会再度回到2009年金融海啸初期，伴随着境外资金大量涌入，进一步推高港元资产价值，这亦引起了金管局的警惕。

　　金管局四度注资

　　境外资金持续涌港，引发各方高度关注。

　　香港金管局于10月24日凌晨时分再度注资市场，释出30.62亿港元，这是自10月19日以来第4度入市。

　　金管局4次总注资金额达到143.61亿港元，令10月25日香港银行体系户口结余，增加至1630亿港元。港元汇价当日维持在7.495/05。

　　港元两年期汇10月23日见7.396，是自去年11月初以来的高位，一年期汇见7.7423，也是近一年的新高。

　　近日港汇屡次触及强方兑换水平，反映热钱流入香港。国泰君安证券(微博)(香港)公司执行董事蒋有衡(微博)接受《中国经营报》记者的采访时分析，热情流入主要是由于两方面因素。

　　一方面，中国经济三季度见底，复苏在即，中国经济已无硬着陆风险；资金追捧下，人民币升值预期重新抬头，同时推高港汇。

　　因为内地有外汇管制，海外资金无法自由出入内地，相反，香港是个自由港口，海外资金进出自由，亦不用交税，看好内地投资的海外资金就聚集到香港。

　　另一方面，从投资角度来说，目前中国内地和香港的投资回报机会较之海外可能更大。一个例证是，港股和A股的估值已很便宜，尤其是“熊”了5年的A股应该有修复性的反弹。相对而言，美国的债市和股市较好，多年来美股大大跑赢A股和港股，所以短线上行空间不大，投资回报的机会较小。再加上QE3措施令市场流动性增加，美国近期出炉的经济数据并不好看，美元转弱。

　　种种因素叠加之下，外来的资金明显涌入香港，一时间市场响起“热钱来了”的惊呼之声。

　　内地影响尚小

　　港媒指出，财政司司长曾俊华正紧盯香港四大银行，即汇丰、中银香港、渣打和恒生的港元交易盘运作，要求一有异常操作及时汇报。

　　而香港政府内部也在打听资金流入的客户来源，暂时未见异常，各部门也加强沟通，并密切关注热钱对香港楼市及通胀的影响。

　　“目前流入香港的海外资金并不算大，无需大惊小怪。”交通银行香港分行发展策略研究组主管刘伟业告诉记者。但未来热情是否会持续大量流入，目前尚无法判断。

　　要评论流入香港的海外资金，需要把香港的大金融背景纳入考虑。

　　根据香港法规，香港的各家银行要把各自一部分钱存入香港的金管局，用于同业资金结算。这笔存在金管局的钱没有利息，然而如果一家银行存入的钱在结算时不够，金管局就会处罚该银行短缺资金的利息。简而言之，放入金管局的钱可为多无利息，少要罚息，所以各家银行都尽量维持一个较小而安全的资金水平。

　　“多年来，金管局的结余加起来一般只有几十亿港元，很少超过50亿港元，不过最近几年金管局的结余有1500亿港元左右，相当于200亿美元左右，结余多说明香港市场上的资金充裕。这种情况已经持续了好几年。”刘伟业表示。

　　不过，股市是反映热钱流入多少最好的镜子之一。热钱持续涌港至今，虽然港股有所抬升，但并无暴涨。

　　“10月24日香港的股市市值也不过是686亿港元，如果港股真是很热的话，应该是到800亿港元。但是最近一直徘徊在500亿港元至600亿港元之间，今天超过600亿港元了，但离热还远着呢。”蒋有衡如此评价。

　　热钱推动港股的历史还历历在目。如果反观历史，2009年美国推出QE1，大量海外资金涌入香港，港汇多次触及强方保证水平，高峰时期金管局曾一周内四度入市，但港股持续升了七八个月，涨了60%~70%。

　　在广东社科院的研究热钱专家黎友焕看来，热钱去留的时间和量变程度，主要取决于四大因素：一是美国货币政策宽松的力度和对外输出美元的力度；二是人民币升值的幅度和空间；三是中国经济和市场的未来机会；四是国际环境(包括地区局势)的变化。

　　“目前美国推出的QE3，给香港带来一些海外资金，但并不担心热钱会流入内地，因为内地有资本管控。”刘伟业如此对记者表示。

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