受益于汇金增持利好带动，香港股市在中资银行股的带动下近期表现强劲，恒生指数上周上涨0.59%，国企指数则大涨3.81%。作为对比，上周美国股市出现大幅调整，道琼斯指数下跌1.82%，纳斯达克(微博)指数更是连跌5日，亚太其他市场近期也大多出现调整。香港股市成为亮点，中资银行股贡献颇多，汇金增持成为市场反弹的重要催化剂。

　　作为中资银行股的最大股东和国家政策和资金的风向标，汇金的一举一动历来受到资本市场关注。历史数据也表明，汇金高调增持往往意味着市场接近阶段性底部。不包括这次，历史上汇金共有3次高调增持中资银行股。

　　汇金第一次高调增持发生在2008年9月19日。这次实际增持数量并不多，象征意义更强一些，但市场却报以积极响应，上证指数当日上涨9.5%，恒生指数上涨9.6%，国企指数更是大涨15.5%。虽然短期刺激后，市场恢复了之前的下跌，但1个多月后A股和港股双双见底，时间上大大早于欧美市场。1年多后的2009年10月9日，汇金第二次增持中资银行股。这次增持发生在金融危机后市场的大幅反弹出现调整之后，这次增持也为市场带来了支撑，无论增持消息发布当日还是此后1个月，A股和港股表现都可圈可点。汇金的第三次增持发生在2011年10月10日，当时受欧债危机和经济增长担忧影响外围市场剧烈波动，A股市场也出现了持续下跌，汇金的及时增持对于稳定市场起到了非常积极的作用。此次汇金增持1个月之后无论A股还是港股都有上佳表现，国企指数涨幅更是达到15.9%。

　　回顾汇金过去3次的增持历史可以发现，汇金增持有几大特点。首先，在增持时间上，汇金往往选择市场信心较为低迷，市场接近阶段性底部之时，这一方面有助于市场的企稳和信心恢复，另一方面也有助于降低汇金增持的成本；其次，汇金增持对于中资股利好更为显著。可以看到，以中资银行股为代表的国企指数在过去几次汇金增持中表现大幅好于恒生指数，中资银行股在汇金增持时往往既有绝对收益又有相对收益；第三，尽管对于市场存在利好刺激，但汇金增持的影响力呈现出下降趋势，这一方面和市场活跃度下降有关，另一方面也反映市场日趋理性和成熟，决定市场走势的根本力量还是在于企业的盈利和经济的基本面情况。

　　今年10月10日，汇金第四次出手，低估值的中资银行股受益大涨，香港市场国企指数一马当先。我们认为，汇金增持只是市场反弹的重要催化剂，经济基本面的改善才是支持市场反弹的主要因素。最新的经济数据显示，9月货币供应率M1和M2同比增速出现大幅回升；9月PMI指数尽管依然处于50%的扩张线之下，但和市场走势关系最为密切的原材料库存减产成品库存指标却出现了趋势性向好的态势；9月后，人民币交易价格开始持续好于中间价，资金开始回流中国的可能性很高；上市公司盈利今年以来出现持续的下调，不过近期下调的趋势出现了明显的放缓迹象。

　　汇金的增持值得赞许，这有利于避免市场走势因情绪的波动走向极端。其实，敢于在市场低迷时出手往往最终能获得好报，香港政府亚洲金融危机时设立平准基金入市最终盈利超过千亿港元就是明证。 （作者单位：东航国际金融）