□胜利证券市场研究部主管 王冲

　　恒指周三微幅低开，早盘窄幅震荡，午盘受益于日本央行再推货币宽松政策大幅拉升。资金热捧金融类股、资源股、电信股，恒指盘中创逾四个月新高，最终录得1.16%升幅，大市全天共成交636.7亿港元，较前一交易日增25%。

　　受到A股持续下跌的影响，国企指数近期大幅跑输香港本地股。尽管QE3和欧洲相继行动，但是内地疲弱的经济还是无法提升内地市场的信心，并且在输入性通胀抬头的预期下，管理层更加难以出台新的货币政策。近期港股市场板块轮换较快，资金往往跟踪时事热点进行炒作，但我们对港股后市仍有期待，20300点是目前的初部支撑位，估计在整固后恒指将朝着21000点进发，操作上可以选择中资电讯设备股和基建股等受惠国策行业和个股。

　　日前，欧盟财长就欧债的问题谈判陷入僵局，连同纽约州制造业大幅收缩至3年半低位，刺激风险资产回吐沽盘，拖累商品及欧美股市回软，美股在多日强势后终于回调。苹果股价继续走强，在收市时段已升穿700美元，再创历史新高。苹果在预售首日24小时卖出了200万部IPHONE5，大概是上一代IPHONE4S的一倍，这还是未考虑到香港和内地没有开始销售的结果，料数码通（0315.HK）和富士康（2038.HK）将是受益股。

　　继我国发改委加快基建项目审批之后，美国在上周推出QE3。此次QE3推出的力度和进度均超出市场预期，虽然外围涨得热火朝天，但是A股市场仍然让我们感到寒冷。外围放水，全球宽松，将使得输入性通胀成为新的隐忧，通胀再起进一步压缩了国内货币政策的操作空间。在经济增速下滑、通胀来袭的双重利空下，经济好转苗头未现，A股难以走好也是必然。

　　尽管QE3出台，但对于资源类的煤炭来说，经济上的产业转型和政策支持意味着煤炭需求会大幅放缓。在能源消费的结构当中，新兴国家为煤炭消费的主要增长点，而中国又首当其冲。在世界倡导新能源和低碳能源的前提下，煤炭消费会受到更进一步的冲击，长期依然不看好煤炭价格。相比之下，原油的消费更为稳定，在QE3释放流动性之后，原油涨价的预期更加强烈，建议配置一些原油个股。黄金及相关品种的股价则可能在QE3的影响下继续上升。但美国市场已经是近年新高，预计短期再度上行的机会不大。内地及香港股市的估值较低，加上内地也开始出台新一轮的稳增长政策，预计将会吸引资金。预计恒指在短期利好消息的刺激下将会维持震荡上扬的格局，操作上可以关注受惠国策的基建机械股和中资电讯股。

　　个股方面，我们推荐北控水务（0371.HK），公司是内地大型的水务集团，专注于供水、亏水处理等核心业务和环保行业。获益于污水及再生水处理以及建造综合治理服务，公司上半年营业收入增加50%以上，但由于期内营业收入组合变动，毛利率下跌。国家大力推进环保政策，水务环保行业在国家产业政策密集驱使下将迎来新一轮战略发展机遇期，水价趋势看涨，预期行业收益水平提升，同时行业竞争不断升级，并购整合加剧。

　　另外一个值得关注的个股是金隅股份（2009.HK），从上周开始，建材季节性的需求复苏推高了水泥价格的上涨，基建投资加码和房地产市场投资可能会加快水泥的需求。这几周水泥的库存量在不断缩减，预计第四季度可能会继续推动水泥价格的回升。金隅股份是内地最大的建材生产商之一，生产高标号的水泥产品。该股在整体的建材行业当中，估值偏低，业绩稳定性较佳，对于政策预期的敏感度较强。