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　　市场走势及评论

　　市场憧憬有更多提振经济措施出台，带领港股走高。恒指收报20,291点，涨210点或1.1%；国指收报9,915点，涨100点或1%。成交额增加至561亿港元。

　　权重股推高大盘，汇控(5.HK)涨1.2%，中移动(941.HK)涨2.2%。内银股追落后，其中交行(3328.HK)冲高3%。航空板面上扬，国航(753.HK)及东航(670.HK)涨幅超过3%。德永佳(321.HK)发盈警预期中期净利润显著减少，拖累股价杀跌12.3%。

　　换股亦非坏事 

　　冠君产业信托(2778.HK)中期可分派收入同比涨12.8%至6.42亿港元，主要受到花旗银行广场及朗豪坊商场租务表现理想带动。不过，该基金向可换股债券持有人提出转换邀约，涉及股本约16%，这将会对现有基金持有人权益产生摊薄效应(~14%)，因此拖累昨日基金价格下跌4.3%。其实债券转换亦有其好处，除可降低负债比率，减少利息开支，亦使日后可能进行的并购更具灵活性。

　　根据市场预期，冠君产业今明两年预测收益率为6.6厘及6.3厘，若计算摊薄影响后，分别为5.7厘及5.4厘，在现时市况不明朗及利息低迷情况下仍然吸引。中线而言，我们看多主要持有中低档商场的房托基金(REITs)，因较不受外围经济影响，防守力较强，如领汇(823.HK)及置富产业信托(778.HK)。

　　另外，太古地产(1972.HK)遭股东香港太古集团沽售2.34亿股旧股，配股价21.53港元，相对周一(13日)收盘价最多折让9.73%，拖累股价一度杀跌9%。我们对太古地产遭减持并不感到意外，主要由于1) 公司以介绍形式上市，主要股东未有大手出售旧股套现；2) 此前公众持股量只有10%，不足以满足监管要求。因此现时香港太古集团趁高位减持，以维持股份流通量，未必代表看空公司的业务前景。

　　太古地产为本港第二大业主

　　我们看多本港收租股前景，太古地产是本港第二大业主，物业集中于港岛东一带，包括甲级写字楼及高级零售商场，享有中环区写字楼需求向外扩散的优势，亦受惠本港零售商铺租金高企。中期业绩显示，上半年股东应占溢利为98.6亿港元，同比跌50.7%，符合预期。营业额为49.1亿港元，按年上涨5%，撇除出售又一城同期贡献，则按年涨18%，主要由于本港写字楼及零售业务租金持续增长，以及内地投资物业“三里屯”及“太古汇”开始录得租金收入。展望下半年，由于本港住宅项目“蔚然”已售出约八成的单位，预计于下半年入帐，可带来额外收入。