市场走势及评论

　　外围股市观望气氛浓厚，美股收盘个别发展，道指收报13,186点，涨17点；标普五百指数收报1,402点，涨不足1点；纳指收报3,011点，跌4点。ADR港股比例指数收报20,165点，较本港昨日收盘高99点。纽约期油偏软，收报每桶93.35美元，跌0.32美元。纽约期金收报每盎司1,616.00美元，涨 3.20美元。

　　内地今早将公布多项重要经济数据，包括7月份居民消费物价指数(CPI)，市场预期CPI按年涨幅回降至1.7%，借此为人民银行放宽货币政策提供空间。

　　港股回软 国泰业绩逊预期

　　恒指昨日高开低收，收报20,065点，跌7点；国指收报9,867点，涨16点；成交额459亿港元。国泰(293.HK)中期业绩由盈转亏，亏9.4亿港元，令市场失望，拖低股价跌4.3%。港交所(388.HK)中期少赚14%，大概符合市场预期，及后股价翻红，收盘小涨0.9%。濠赌股表现向好，美高梅中国(2282.HK)上半年多赚38%，提振股价涨5.3%。思捷(330.HK)周二因管理层变动而炒高近三成，昨日回降12.2%。

　　拉动投资谷经济 电力需求预期回升

　　内地将于今早公布一系列经济数据，市场焦点在于通胀数据、固定资产投资及工业生产。我们预期，在人行放宽银根及加快基建投资下，固投及工业数据有望小幅回涨，带动经济走出谷底。随着经济回暖，电力需求有望触底回升。事实上，中国国家电力监管委员会预料，7月全国发电量预计增至4,537亿千瓦时，高于6月的3,943亿千瓦时，下半年社会用电量增速由上半年的5.5%回升至11.7%。

　　火电股预期调整 风电股更值博

　　相对火电股，我们认为风力发电股的短线值博率更高，主要由于火电板面年初至今共涨不少，已初步反映电价涨、煤价跌及用电量预期回升等利好因素。且目前市场避险情绪下降，部分资金流出防守股，火电股短线预期有回降。

　　龙源次季业绩预计改善

　　风电股中，我们偏好内地最大的风电场营运商─龙源电力(916.HK)，主要由于中央收紧了风电新项目审批，及提高入行门槛，有助行业领导者提升市占率。公司公布7月发电量按年上升14.7%至213.51万兆瓦时，为第三个月环比下跌，但跌幅明显低于5、6月。而首7个月共累计发电量为1,646.77万兆瓦时，同比增幅10.9%，预期高于全国平均水平。展望中期业绩，市场预计纯利按年增长5.7%至14.9亿人民币，而受惠次季发电量较首季回涨5.7%及电价已多次获上调，次季纯利有可能达9.4亿人民币，较首季高约七成。技术上，股价已涨越6月延伸出来的短期下降轨，并呈小双底形态。

　　中石化季绩面估计环比上升15%

　　国际油价第二季回落17%，有助改善炼油企业的利润率。中石化(386.HK)将于本月27日公布中期业绩，市场预期第二季纯利为148.1亿人民币，同比减少25%，但枷对首季则回升15%。我们预期第三季内地经济增速回升，有助带动成品油的需求，令业绩进一步改善。长远而言，内地成品油定价机制逐渐完善，包括缩短成品油定价观察期、下放成品油定价权等，预期可纾缓炼油企业之经营困难。

　　成品油价明日或上调

　　根据发改委现行规定，内地成品油价上调的条件快将满足，市场预期调价窗口最快周五开启。基于内地生产者物价指数(PPI)连续四个月呈负增长，且有报导指中石油(857.HK，9.75港元)及中石化两大油企，在每个地区均有惜售的情况出现，因此我们预期本周五落实上调成品价的机会也颇高，且可能成为中石油及中石化的短期催化剂。

　　“头肩底”翻红走高

　　两者之中，我们认为中石化较可取，因该公司下游业务比重较多，而且估值亦相对保守，今年预测市盈率只有8.1倍，低于中石油的10.2倍。技术上，中石化上月初跌至大型上升通道底部获得支持，其后触底反弹，重返10天、20天及50天线之上，本周初成功突破“头肩底”颈线7.20港元，预期股价触底回升。。

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