新浪财经讯 12月19日消息，据港媒报道，高盛执行董事刘劲津认为，明年上半年风险仍大，须待欧洲彻底解决国债问题后，下半年投资者才会重新留意估值等基本因素；明年恒指料先低后高，目标22000点。

　　据香港《经济日报》报道，欧债困扰下，港股经历艰难一年。高盛执行董事刘劲津认为，明年上半年风险仍大，须待欧洲彻底解决国债问题后，下半年投资者才会重新留意估值等基本因素；明年恒指料先低后高，目标22000点。

　　刘劲津称，目前投资股票的风险溢价，几乎为历史以来新高，跟08年接近，反映投资者因信心问题，不愿投资股票，惟待欧美经济及金融系统稳定后，才可望恢复投资界回归基本面。

　　料先低后高 选防守股上策

　　他指明年上半年，为包括希腊、西班牙及意大利等的国债到期高峰，“尤其是意大利，现在到明年2至3月，大约有1,000亿欧元要再融资。”到时要再拍卖国债，一定会带来波动，加上欧资银行面对资金问题，明年港股仍跌多升少，要投资股票须以防守为主。“投资界现时最悲观的看法是欧盟会瓦解，到时后果怎样无人知，但又因为后果太厉害，相信当局最后会倾好数。”

　　但他的基本预测是，市场力量应会迫使欧洲监管机构，如欧洲央行、国际货币基金组织(微博)(IMF)、德国等以“债务一体化”(bond mutualisation)的形式救市，令各国债务可互相交易、或进入互换协议(swap)，建立一个更紧密的欧洲财政联盟，“政策制定机构要到最后关头，才会大胆行动，因为到时的风险才最小。”

　　刘劲津指，恒指预测市盈率约8倍，MSCI中国是7.5倍，但分别低于历史平均12至13倍及11至12倍，“于2010及11年，是亚洲股市过去20年来，首次连续两次市盈率都处于受压水平，所以估值再跌的风险已不大。”

　　估楼价跌10% 零售股增长放缓

　　他指，随着美国经济趋稳，中国通胀回落后，会有更多推出刺激经济政策的空间，亚洲区内企业资产负债表健康等，下半年港股有望回稳；恒指成分股明年每股盈利增长约8%至9%，年底达22000点的目标，国指目标则为12100点。

　　刘预测，随着按揭申请困难、供应增加等，楼价来年会跌约10%，但由香港地产股现时股价较资产净值的折让来看，已反映楼价跌约两成，故可留意其投资机会。他指本地零售业、澳门博彩业的按年销售增长已放慢，拣股时须留意估值低及高现金流等股票。