价值底部显现H股反弹 私有化概念成热点

　　上周香港股市明显反弹，H股市场更是大幅跑赢港股大市，且成为港股中累积涨幅最大的板块。上周末H股指数收至4947.75点，一周累积上涨近5%。

　　从主流股份的情况来看，中石油(资讯 行情 论坛)和中石化(资讯 行情 论坛)两只重磅股份依然在H股市场的反弹过程中起到至为关键的支撑作用。中石油目前的市盈率不足11倍，纵向作比，虽然处于相对较高的位置，但其估值和盈利增长优势均十分突出，投资者持 续介入在情理之中。而中石化的涨势则在很大程度上来源于国际油价回落带来的刺激作用。中石化主要业务是下游石化产品业务，是原油价格下跌的受益者，而国内成品油价格的上涨亦将令其盈利状况得以改善。因预期其主要业务的盈利状况将在第四季度得以提升，部分主要的香港投行机构开始提升中石化的投资评级，目标价高至3.60港元。

　　对“私有化”概念的炒作无疑是上周H股市场的一大热点，这与中石油和中石化也有直接关系。中石油公布，落实私有化包括吉林化工(资讯 行情 论坛)在内的三家分别在两地上市的子公司。在其私有化建议中，对吉林化工H股、内地A股及美国存托证券(ADR)的收购价分别为现金2.8港元、5.25元人民币及280港元；较停牌前收市价分别溢价15.5%、6.9%及13.5%。吉林化工上周一复牌后因此应声暴涨，单日涨幅达到12.37%之多，该股目前的股价2.725港元已与中石油的收购作价相差不大。

　　吉林化工的上涨亦令私有化概念风靡中资股市场。因存在可能被私有化的概念，中石化的几家子公司仪征化纤(资讯 行情 论坛)、镇海炼化(资讯 行情 论坛)、上海石化、中石化冠德(资讯 行情 论坛)等全面持续大幅上涨。不过，由于国际油价高企导致石化企业的成本大幅增加，上述诸多石化股份今年上半年及第三季度的盈利状况令人不敢恭维，有关私有化不确定性带来的市场风险也是不容忽视的。上周仪征化纤、镇海炼化、上海石化和中石化冠德四只股份分别累积上涨26.36%、8.62%、11.96%和10.90%。不过，目前来看，短期内将被私有化的公司可能仅镇海炼化有溢价。这意味着另外三只股份可能将面临资金获利回吐的压力。

　　部分H股公司再度曝出重重问题，所幸相关公司并非H股市场的主流股份，利空影响亦不很大。洛阳玻璃(资讯 行情 论坛)公告，在未得到H股股东同意的情况下，已于今年6月出资8800万元人民币与控股公司洛玻集团组建合营公司，并于7月开始建设厂房。公司方面解释未事先征得H股股东同意的原因是怕错失商机。目前香港联交所已表示保留其就此采取进一步行动的权利。南京熊猫(资讯 行情 论坛)宣布，母公司熊猫电子集团又有2600万股股份因与银行之间的合同纠纷被法院冻结。至此，熊猫电子集团已有8600万股南京熊猫国有法人股被冻结，占公司总股本的13.13%。南京熊猫同时表示，不知悉熊猫集团会否于冻结期后对被冻结股份失去控制权。然而，上周南京熊猫却大幅上涨近30%，成为表现最好的H股之一。看来公司曝出问题的严重程度低于此前的市场预期。

　　三季度财报披露完毕后，海外投资者似乎已经接受了H股公司业绩增长减缓的事实。而H股市场在跌至逾4个月低点之后，一些资金开始逢低介入，推动H股市场大幅上涨。H股市场上周的涨势再次表明:随着近年来H股公司质地的根本性好转，4500-4600点已经成为H股市场根深蒂固的价值底部。

　　此外，近日中国保监会资金运用监管官员曾透露，中国人寿(资讯 行情 论坛)、中国财险(资讯 行情 论坛)及友邦保险等内地保险公司已申请境外投资资格及额度。中国保监会已与国家外汇管理局近期召开会议讨论，相信很快可获批准。内地保险外汇资金大规模的境外投资行动，对于其境外投资的主要目标板块——H股市场来说，也将产生重要的支撑作用。这在一定程度上可以适度抵消H股公司盈利方面的负面影响。