搭顺风车

　　在摩根士丹利亚洲董事总经理兼中国投资银行业务主席吴长根看来，应加大债券市场等直接融资市场的发展力度，使中国银行业的系统风险得以逐步转移

　　□ 本报记者 邓妍

　　摩根士丹利在中国市场又上演了完美一幕。

　　在中国建设银行(资讯 行情 论坛)80亿美元的海外IPO(首次公开募股)项目中，大摩身兼数职，既是该项目的联席簿记建档人、联系全球协调人，又担任稳定价格和结算的代理人。

　　外界传言，大摩此役能获8000万美元承销费用。但据建行招股书中披露，大摩的承销费率为2.5%，按80亿美元募集金额计，大摩收入囊中的或许不止区区8000万美元。

　　先入为主

　　摩根士丹利从上世纪80年代起就已活跃在亚洲市场。1994年，大摩分别在北京、上海开设办事处，并于当年10月，获准与中国建设银行及另外3家投资者共同组建中国第一家合资投资银行——中国国际金融公司(CICC)。

　　这为大摩与建行此后的长期友好合作奠定了坚实基础。

　　按照摩根士丹利亚洲董事总经理兼中国投资银行业务主席吴长根的说法，待拟上市企业开始寻找投资银行以准备上市时，投资银行方才介入选秀的行为，属于“搭顺风车”。

　　搭顺风车，显然不是大摩的一贯作风。大摩的处世原则历来都似乎是提前介入，先入为主。

　　仅仅在建行正式挂牌交易的19天前，永乐家电(0503.HK)同在香港首次公开发行。摩根士丹利既是永乐家电的战略性股东，又是永乐家电IPO项目的主承销商。

　　同样，在蒙牛乳业(资讯 行情 论坛)、平安保险(资讯 行情 论坛)未上市前，大摩均以战略投资者身份抢滩登陆。

　　据摩根士丹利提供的最新资料，从2004年至今，摩根士丹利在中国市场，共完成11个首次公开发行项目，发行规模总计119.6亿美元；完成15个并购交易，交易规模总计200.5亿美元。

　　转移风险

　　主理建行IPO项目前，吴长根曾直接负责过多项为中国企业筹措资本金的项目，包括2000年中国联通(资讯 行情 论坛)和中国石化数十亿美元的首次公开募股和此后的中国铝业(资讯 行情 论坛)及中国电信(资讯 行情 论坛)的上市等。

　　入职摩根士丹利前，吴是中国银行国际控股有限公司(伦敦)副董事长兼行政总裁，中国银行国际(英国)有限公司董事长和中国银行董事。

　　银行业的资深履历，加之刚完成建行IPO项目，令吴长根对于当前中国银行业的整体改革别有一番想法。

　　在吴的印象中，就在三年前，即2002年，很多人都怀疑中国的银行业改革能否成功。

　　但建行香港上市的反应，让吴长根得出另外的判断——海外投资者认购踊跃，足以证明国际资本市场对中国的国有商业银行看法改善。

　　不过，这并不意味中国的银行业今后的改革步伐可放松。相反，还有很多重大的挑战需要面临。

　　中国近几年经济高增长，其支撑力量主要来自银行系统，直接融资市场如

股票市场、债券市场作用有限。这在很大程度上，决定未来一段时间，银行系统仍是支撑经济发展的主力军，银行系统的风险仍然比较高。

　　如何加强风险管理，保持较低的不良贷款率，使之不会出现大幅上升，这对于中资银行，是一大挑战。

　　吴长根透露，在建行路演中，投资者问得最多的问题，便是如何能继续保持其资产质量？吴认为要解决此问题，从银行本身看，需继续完善风险管理体系，但更要依靠加快金融体系的改革，来逐步把银行中的风险转移到资本市场上去，这是当务之急。

　　具体而言，不仅仅股票市场要进行

股权分置改革，还要尽快建立或发展国内的固定收益类市场，即债券和与债券相关的市场。