建行入选恒生指数成分股的机会

　　西南证券 周兴政

　　中国建设银行(资讯 行情 论坛)(0939)在H股市场顺利挂牌上市之后，未来会不会入选恒指成分股的问题，近来市场对此争论颇多。如果建行最终入选恒生指数(资讯 行情 论坛)成分股，则这只股票将成为H股市场建立12年以来出现的首只恒指成分股，这不仅意味着恒指服务公司对H股公司的态度出现了180度的大转变，更意味着恒生指数的涨跌变化将显现 出更多的“中国特色”，而且，这种突破一旦形成，未来必将有更多的H股公司成为恒生指数的成分股。

　　恒指服务公司在其对恒生指数成分股挑选准则中规定：“由于H股公司在香港上市的股份只代表整间公司股本之一部份，故H股并不纳入选取范畴”。这条说明应该是能够合理解释此前恒指服务公司始终拒绝将任何一只H股纳入恒指成分股的原因。不过，建行的情况却与以往不同，作为首只“全流通”的H股，建行的所有股份均以H股的形式在联交所主板市场交易，与恒生指数成分股挑选准则并无丝毫的背离之处。

　　从恒指服务公司的角度来看，将建行纳入其成分股是不可避免的。以建行挂牌首日的收盘价2.35港元计算，该股的市值高达近5200亿港元，在香港股市中是仅次于汇丰控股(资讯 行情 论坛)(0005)和中移动(资讯 行情 论坛)(0941)的第三大市值股份。其影响力和市场代表性是不容忽视的。而且，按照恒指服务公司对恒生指数成分股的相关说明，“恒生指数33只成份股应占香港联合交易所主板上市并符合资格的公司市值总数约70%”。若恒生指数不将建行纳入恒指成分股，目前恒生指数33只成分股的市值之和4.54万亿港元；在香港股市主板总市值7.57万亿港元中所占的比重，仅有60%。市场代表性的缺乏使其不能不给予足够重视的。

　　一般情况而言，成为恒生指数成分股可以得到诸多指数基金的关注，对于一般的港股公司而言，是一件梦寐以求的事情。此事对于建行来说，亦有所例外。建行若入选恒指成分股，很有可能需要承诺未来不再象中石化(资讯 行情 论坛)(0386)、华能国际(资讯 行情 论坛)(0902)等H股公司那样，先在H股市场上市，然后回到内地A股市场再次发股融资。因为两地上市的A+H公司，其于香港上市的H股“只代表整间公司股本之一部份”，与恒指服务公司的选股准则是相抵触的。鱼和熊掌之间，建行还需仔细思量。

　　建行上市之际，恒指服务公司的管理层一直对其是否将入选恒指成分股一事闪烁其辞。而且，恒指服务公司若想抵制建行进入恒生指数，亦可找到其它方面的理由：比如，按照相关规定，恒生指数成分股“须在联交所上市满24个月”，同时“公司的财政状况”亦需符合要求。不过，对于类似建行等一些具有重要市场地位的大型公司来说，恒指服务公司可能还是会网开一面、给予豁免的。

　　综上所述，建行入选恒指成分股的可能性评估为80%，当是基本合理的。