建行上市隐现三条资本权力主线

　　全球年度最大IPO落定，600亿美元国际配售订单蜂拥而至

　　本报记者 李涛 发自北京

　　今日，随着港交所的上市钟敲响，建设银行(0939.HK)这家被寄予厚望的国有银行终于成为一家公众公司。

　　昨日公布的建行IPO最终数据显示，建行资本权力格局已经成型，内地及香港基金、美国银行、汇金成为三条资本权力主线，并将“督导”建行短、中、长期的发展。

　　建行开盘价确定为2.35港元。在港公开发售部分获得42倍超额认购，建行及承销团因此将公开发售部分股份比例由原定5%提高至7.5%，认购的26.8万散户每人最少获得一手1000股，体现了建行“一人一手”的初衷；国际配售部分则体现了“厚此薄彼”，因为部分将由联席账簿管理人根据多种因素决定分配。

　　承销团一位人士昨日告诉《第一财经日报》，内地及香港基金得到的股份比率远比外资为高，中资大户的获认购比率约12%，部分欧洲基金“空手而归”，而获最多股份的则为香港的保险和退休基金。

　　国际配售部分获得超过600亿美元的订单，认购倍数超过10倍。上述人士表示，建行将行使超额配售权，即主承销商可以在建行上市后一定期限内按2.35港元发行价格超额发售39.7289亿股H股。在行使超额配售权的情况下，参与国际配售和在港公开发售的基金及散户投资者获得约11.4%的股份。

　　由于投资者都希望能在较短时间内获得回报，因此他们会以特别挑剔的眼光对待建行的经营数据，其中的焦点就是建行在年底之前能否实现拨备覆盖率达标。

　　银监会发布的《中国银行、中国建设银行公司治理改革与监管指引》中第21条规定：“两家试点银行2005年底不良贷款拨备覆盖率,建设银行应达到80%。”但截至6月末，建行拨备覆盖率为63.5%，建行招股说明书承认：“本行的减值损失准备未必足以弥补本行的贷款组合在未来的实际损失。”

　　业内人士认为，如果一定要在年底前达标，建行还需计提近150亿元，如此势必对今年盈利产生重要影响。

　　为防止在公开发行后股权被摊薄，美国银行已于建行上市前购入5亿美元的H股，以维持其9%左右持股水平。

　　不过，以美国银行为主的战略投资者显然不会拘泥于建行近期账目，而是更看重与建行的合作项目。

　　按照美国银行与建行达成的战略协助项目协议，双方将成立一个由美国银行控股的合资

信用卡公司，建行的信用卡业务将剥离给该公司，已经在建行总部西餐厅吃上工作餐的美国银行50人团队，主要就是为此预备。

　　从挂牌日起，汇金公司直接持有和通过

建银投资间接持有的所有建行内资股将转为H股股份，总计70.7%，但是保证在建行上市后的5年时间内不进行减持。

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