摩根士丹利高管谈建行上市与中国银行业改革

    记者 袁蓉君

　　中国建设银行10月27日正式在香港联交所主板市场挂牌，成为四大商业银行中率先实现海外上市的银行。作为建行上市主承销商摩根士丹利中国投资银行主席吴长根，26日在北京接受记者采访时表示，此次建行首次公开上市(IPO)开了一个好头，为中国未来的银行上市项目和金融业的深化改革奠定了一个良好的基础。他预计，未来1年在香港市场将陆续有大 型内地新股发行。

　　据悉，此次IPO发行规模为26485944000股H股，筹集资金80亿美元(行使超额配售权之后为3972890000股H股、集资92亿美元)，占公司已发行股份总数的12%；最终发行价为2.35港元；机构投资者、公司及散户的认购需求超过800亿美元，超额认购超过10倍。其中，国际部分的需求超过600亿美元，香港公开发行部分的需求超过170亿美元。

　　建行为何受到国际投资者的如此追捧？

　　曾在中银国际担任要职的吴长根说，银行的盈利能力与一个国家的经济增长密切相关。

中国经济在过去25年以来的出色表现和实际利率水平较低，是投资者青睐中国银行股和入股中国银行业的重要原因。“建行上市作为中国四大商业银行的首个海外上市项目和亚洲(不包括日本)有史以来最大型的IPO，投资者均认为机不可失而积极认购”，他如是说。

　　其次，虽然经历了一些波折，如重要管理者的更换等，但总体来看，建行上市的时机选择得非常好。“今年第二季度，全球经济增长率较为强劲，通胀处于可控水平，利率也较低，企业盈利表现较好，消除了投资者的担忧。进入第三季度，美国经济成功经受住高油价、飓风和加息的考验，全球股本市场保持升势”，吴长根说。同时，亚太市场尤其是H股的表现则更为突出，“自2003年以来，H股指数的增长率高达152.7%，分别是恒生指数和标普指数的2.7倍和5倍”，这样的大背景显然对建行的IPO非常有利。

　　同时，吴长根表示，在预路演阶段，摩根士丹利的分析师与全球350多家机构投资者见面，尽可能多地扩大了潜在的投资者队伍。在从10月5日开始的路演中，建行管理层表现出色，这是总体下单率高达83.7%的一个主要原因。

　　更重要的是，投资者认可中国正在进行的金融改革，对改革的前景充满信心。最近几年来，针对中国银行业存在的不良贷款比例较高、资本充足率低于监管要求和盈利性较差这三大问题，中国政府采取了成立资产管理公司剥离银行不良贷款、下调银行营业税、动用450亿美元外汇储备为银行业注资等一系列措施，有力地支持难度很大的、国外不少人持怀疑态度的银行业改革。对此，吴长根给予了高度评价。他说，“从目前的情况来看，改革是成功的，这主要表现在国际投资者的认可上，建行成功上市就是国际投资者对中国的银行改革所投下的认可和信任的一票”。他介绍说，在路演中，投资者最为关心的问题集中在中国高速经济增长能否持续，以及建行的资产质量和风险管理、盈利性、公司治理等方面。建行经过改制重组，在上述方面已经取得了长足的进步，让投资者吃了定心丸。

　　中国经济每年以9%以上的速度增长，而支撑如此高增长的资金则主要依靠银行提供，股本资本市场的支持作用非常有限。吴长根表示，“根据发达国家和一些发展中国家的经验，一般来说每年在股市上所筹集的资金约占GDP的5%，而中国远远未达到”。经济在很大程度上依赖银行，这使得银行体系的风险增大。因此，对中国的银行来说，如何加强风险管理、保持资产质量就成了未来面临的主要挑战。

　　为了减小银行风险，吴长根认为中国应加快金融改革，将银行体系的风险转移到市场，转移给愿意承担风险的投资者。他说，“当前不仅要加快

股票市场的改革步伐，还应同时加快发展债券市场，使企业少依赖银行提供资金”。