八达通重组做铺垫 上市成谜地铁股价受累

　　□本报记者　唐盛

　　港股投资者揣测已久的地铁公司(资讯 行情 论坛)(0066)分拆旗下八达通上市一事终于有了新进展。

　　昨日，地铁宣布将重组旗下的八达通业务。市场分析人士指出，重组工作可能是为日 后分拆八达通上市做铺垫。由于市场忧虑八达通被分拆后会拖累公司盈利能力，地铁股价于公告当日最低报14.5港元，最大跌幅为3%，收报14.75港元。

　　据悉，地铁现持有八达通卡公司57.4%股权。地铁称，由八达通公司的五大股东提供合共1.5亿港元贷款，拟将八达通经营电子付款业务与非付款的顾问业务分开，成立新公司八达通控股以统一控制各业务。重组后，八达通五大股东所占权益不变，分别为地铁持股57.4%、九铁持股22.1%、九巴持股12.4%、城巴持股5%、新巴持股3.1%。

　　八达通的“现金牛”角色

　　资料显示，地铁公司为香港主要集体运输服务供货商，拥有及经营地下铁路，以及积极发展铁路沿线物业等业务。公司铁路营运资产按账面值约　787.08　亿港元，在建铁路工程及有关铁路资产按账面值约　40.13亿港元，投资物业按公开市值约　166.87亿港元，发展中物业约值　20.88亿港元，待售物业约值　8.15亿港元，及八达通卡有限公司，目前市值815.86亿港元。

　　八达通一直以来是地铁公司的优良资产之一，在公司资产结构中扮演“现金牛”的角色。2004年，八达通卡共发1180万张卡，日均交易量达820万次，使公司的税前盈利上升91.3%，达到4400万港元。“渐渐深入百姓家的八达通卡是地铁公司的一项珍贵资产”　，地铁行政总裁周松岗如此评价。

　　正因为如此，地铁和八达通的有关高管多次公开表示，未考虑把八达通分拆上市。“如果现时将八达通分拆上市，便有点浪费，最好是养大些再谋获利。”周松岗早前曾表示，由于八达通现在在零售方面仅发挥了“九牛一毛”的效力，发展的潜力仍很大，因此并不急于将其分拆上市。八达通卡的行政总裁戴勇牧也表示，该公司曾考虑上市，但要视乎市场情况而定，目前没有实时上市的计划。

　　重组意图为上市做铺垫？

　　据悉，继进军荷兰后，八达通卡有限公司正计划进军

澳大利亚、英国和加拿大等市场。戴勇牧表示，海外项目需要多年部署，荷兰及墨尔本的项目均是在2002年就已开始洽谈，因此要一段长时间才能为公司带来贡献。

　　八达通正研究英国两个项目的合约，而加拿大多伦多的交通智能卡系统可在数月内进入投标程序。戴勇牧表示，正不断扩充八达通的使用范围，包括研究使用八达通付隧道费。至于八达通在内地业务发展的情况，公司表示目前仍会留意深圳的机会。

　　尽管地铁和八达通的高管曾多次表示，没有分拆八达通上市的计划，但地铁日前公布的八达通重组消息被市场理解为八达通上市前做铺垫的敏感信号。港股市场分析人士认为，如果地铁将八达通分拆上市，相当地铁于剥离出的一块优良资产，会严重影响投资者信心，造成股价下调。但相信八达通成功上市，以其良好的资质，很可能成为投资者热捧的绩优股。