市值最大蓝筹沉睡已久 港股前景暂难乐观

　　周兴政 西南证券

　　本周一，香港股市在大跌之后小幅反弹。恒生指数(资讯 行情 论坛)收至14514.35点，涨幅为0.383%。恒指四大分类指数虽全面上涨，但均涨幅不大。中移动(资讯 行情 论坛)(0941.HK)涨1.034%，至34.2港元，为恒指上涨“贡献”逾20点，对于恒指的表现起到不小作用。

　　市值最大蓝筹股“沉睡”已久

　　在过去的两周时间内，恒生指数累积跌幅近1000点。从市场角度来看，一些蓝筹股表现不佳是直接原因。

　　从香港股市此前一轮的涨势来看，市值排名第二的蓝筹股中移动的强劲表现起到了主要作用。今年前三季度，中移动累计涨幅逾60%，股价调整难以避免。而令人奇怪的是，数月内港股市场的涨势一直缺乏市值最大的蓝筹股汇丰控股(资讯 行情 论坛)(0005.HK)的参与。若其依然“沉睡”，则短期内港股市场的表现依然难以乐观。

　　国际资金出逃明显

　　有关数据显示，自9月下旬以来，国际资金流出香港股市的迹象十分明显。而在过去的两周时间内，更是有超过100亿港元的资金流出香港股市，令香港股市的资金面显得有些捉襟见肘。

　　此外，近期摩根士丹利也屡屡抛出看空香港股市的言论，产生不少负面影响。由于预期美联储持续加息将对香港产生多种影响，摩根士丹利建议投资者避开香港大型银行股﹑公用事业股和发展商股，认为港股市盈率降至12倍“才能产生买进信号”。

　　股改不确定因素笼罩H股

　　H股市场在大跌之后，短期内也难以乐观。从9月份披露的今年中期业绩报告来看，上半年H股公司整体盈利能力增幅减缓的迹象十分明显。而且这种趋势还将在下半年得以持续，令其市场表现受到制约。

　　有关股权分置改革方面的不确定因素仍然笼罩H股市场。目前内地股市的主流呼声是，H股股东不参与相关公司的股权分置改革。对于H股和对应A股价格较为接近的H股公司来说，股改后其H股股东的利益可能招致的潜在损失也将不容忽视。显而易见，如果A股股价因全流通除权而大幅下跌，并低至H股价格之下；一些资金将不可避免地从该公司的H股转向其A股。

　　长期前景仍不悲观

　　长期来看，对于港股也不必过份看空，原因在于：一方面，就目前的估值情况来看，汇丰控股目前的市盈率仅有14.5倍，依然处于被明显低估的状态。若能回归至17~18倍左右的市盈率水平，恒生指数将能升至16000点；另一方面，中资股虽然整体盈利减缓趋势十分明显，但中石油(资讯 行情 论坛)、中移动等主要权重股的盈利表现还是非常不错的。何况建设银行上市后，市场将增添一支强大的蓝筹生力军。