H股市场具竞争优势 内地保险资金主战场

　　□江南金融研究所 曾轶舒

　　9月11日，中国保监会协商国家外汇管理局颁布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》，标志着保险外汇资金境外运用进入实质性操作阶段。《细则》明确规定保险外汇资金可以投资中国企业在境外发行的股票，包括纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡和香港证券交易所上市的股票。香港股市作为内地企业海外上市的主要市场，无疑将成为资金 关注的对象。由于香港上市的H股企业代表着内地海外上市的优质企业，该《细则》的颁布对H股市场无疑是长期利好。

　　H股市场具备竞争优势

　　笔者之见，由于H股市场自身的竞争优势，将很有可能吸引内地保险资金直接介入该市场，有以下四点原因支持。

　　首先，内地开展的

股权分置改革有望消除H股不能全流通的制度障碍。一直以来，H股企业都存在内资股与在港上市的流通股，其中内资股为非流通股。尽管内地股改还未涉及H股，但从目前情况看，具有“A+H”模式企业的股改很有可能在A股市场进行。附带效应则是H股全流通问题的解决。这样一来，对H股的未来发展将十分有利。

　　其次，从目前H股中期业绩与股价表现看，该市场依旧值得长线投资。按照H股中期业绩与当前价格计算，整个市场的平均市盈率介于10-12倍之间，部分大盘蓝筹股的市盈率可能更低。如H股中权重第一大的中石油(资讯 行情 论坛)(0857)，中期每股收益达到0.35元，派息0.158元，当前股价6.2港元左右，市盈率不到10倍。公司的高盈利、高派息与低股价吸引众多资金的眼球，其在目前价格的配股亦能顺利完成。H股市场新贵交通银行(资讯 行情 论坛)(3328)今年中期扭亏为盈，每股收益达到0.12元。在内地经济保持稳定增长的同时，银行无疑将是直接受益者，该股也将继续被市场关注。

　　第三，随着近几年众多内地优质企业赴港上市，H股板块也非昔日的“吴下阿蒙”，成为香港市场的“猛将”，这是众多资金涌向该板块的原因。目前，中国石油、中国石化(0386)、中国人寿(资讯 行情 论坛)(2628)、中国电信(资讯 行情 论坛)(07289)成为今年上半年香港市场交易量排名前十位之一。同时，香港IPO市场更迎来中国交行、神华能源(资讯 行情 论坛)(1088)、上海电气(资讯 行情 论坛)(2727)等H股的上市，该市场容量的扩展速度明显快于香港主板。未来可能有更多的大型企业在H股市场上市，这也将继续吸引资金参与该市场的一级与二级市场操作。

　　第四，对内地保险资金而言，H股企业是内地注册公司，运作模式基本与A股公司类似。出于对H股企业的了解，内地保险资金更容易进行一系列的资产运作。

　　重点关注中国人寿与中国平安

　　笔者之见，目前可关注部分保险类H股。其中业绩增长最快的当属中国人寿，中期业绩从去年同期0.11元增长到0.19元。在业绩保持良好增长同时，公司股价从前期5港元升至6.2港元附近。在内地低息环境及政府监管强化的背景下，作为个人寿险及意外险供货商的领头羊，公司投资型业务高速增长，未来平稳发展可期。与此同时，中国平安(资讯 行情 论坛)也维持较高的增长态势，今年中期业绩较去年同期增长30%，每股收益达到0.36元。鉴于目前内地A股市场的向好、保险资金的多元化投资和保险企业优质的基本面状况，此类公司值得重点关注。