迪斯尼效应未见效 概念股股价持续下跌

　　自开园以来，相关概念股股价持续下跌

　　□阿斯达克研究部 梁渊

　　本周一，香港迪斯尼乐园正式对外开放。作为全球第五个迪斯尼乐园，香港迪斯尼经过数年兴建之后，终于让世人看到庐山真面目。按正常推理，如此盛大场面可刺激香港股市 表现，理由在于“迪斯尼效应”及“自由行”可进一步推动香港旅游业发展，有利于促进香港本地消费。

　　然而，事实并非如此。自迪斯尼开放两天以来，香港股市呈不升反跌局面，尤其是早前一度被市场炒作的迪斯尼概念股，即旅游及消费股更是出现回吐现象。昨日，恒指收报15070点，跌129点；国指收报5106点，跌48点，成交持续萎缩至144.6亿港元。大部分相关概念股继续下滑，莎莎国际(0178)收报3.075港元，跌7.52%；卓悅(0653)报2.85港元，跌4.20%；堡狮龙(0592)报1.42港元，跌3.40%；迪生创建(0113)报12.5港元，跌2.72%；香港中旅(0308)报2.225港元，跌1.11%；大酒店(0045)报8.9港元，跌1.11%；不过，当中亦有少数股份反弹，如周生生(0116)报3.9港元，微升0.65%；利福(1212)报12.75港元，升0.79%；佐丹奴(0709)报4.8港元，升2.67%。

　　其实，近一个月以来，迪斯尼概念股已回吐不少涨幅。期间，虽然一直有开幕消息及周边相关行业利好的的刺激，但众多消费股最终难敌市场抛压。大部分股份累计下调幅度均在10%以上，莎莎国际与卓悅的跌幅更超过20%。

　　租金上升为导火索

　　自2003年以来，内地、香港两地CEPA及自由行的实施，香港经济复苏，消费股一直是市场关注的焦点。随着香港本地零售额的不断增长，此类股份亦水涨船高，大部分热门股的涨幅不菲。不过，经济复苏带动香港地产业繁荣，楼价越升越高，租金越涨越贵。零售行业面对租金成本压力随之大增，负面因素越来越明显。

　　从前段时期公布的中期业绩看，包括莎莎国际、周生生、利福在内的各类消费股都出现盈利下降情况。以莎莎国际为例，虽然公司盈利整体上升43%，但由于租金持续上升，并有消息预计未来22家续租分店面临加租，幅度约15-20%，导致股价跌破3.6港元的重要支撑位。本周两个交易日，该股累计跌幅达15%。堡狮龙、佐丹奴等成衣零售类股份也因店面租金上涨，盈利前景均不被看好。

　　“迪斯尼效应”未见效

　　根据市场预测，香港迪斯尼首年入场人次可达560万，2006年将可带动香港

零售业销售增长由2005年6%升至8.5%；2006-2010年间，更可吸引来自内地、台湾等地区访港旅客达600万至840万不等，增幅达6.3%。从以上预测数字看来，迪斯尼效应下，香港消费股面临无限商机。

　　但目前来看，消费股未在米老鼠带领下活跃起来，反而表现低迷、抛压严重。究其原因，可能与最近不断传出关于迪斯尼的负面消息有关。如乐园彩排中，不少游人怨声载道，投诉事件四起。更有人士指责迪斯尼乐园建造破坏香港内陆循环体系，及为了满足宴会鱼翅食用要求滥杀生物，破坏自然食物链。同时，在人工酬劳上并没有履行原来9000港币底薪等种种控诉。

　　短期抛压难免

　　目前，香港股市仍处于前期高位下调后的牛皮整固行情。近两周的大市成交额持续萎缩，本周一全日成交额更降至137.04亿港元，交投冷清可见一斑。昨日，恒指午后更有下试15000点的势头，更令投资者怀疑港股是否还需再次寻底。作为消费股来说，今年7月的一波行情，尤其是”迪斯尼效应“憧憬下，亦获得不少涨幅。此次相关股份随大市获利回吐，也是情理当中。

　　关注酒店类股份

　　不过，笔者认为，迪斯尼概念股中线有望回升。其一，香港旅游业依然畅旺。数据统计，7月份游客数字仍获得3.8%增长，人次逾200万，再创历史新高。特别是迪斯尼乐园仍是国内外旅客来港必到之地，其诱惑力并不是其短期负面消息所能阻挡；其二，香港经济向好大气候未有改变。目前

国际油价上扬，对世界经济打击较大。香港经济一直是以内需、服务业为主的市场，工业及出口业并不发达，油价高企对其影响相对要小很多。国际大行亦普遍预期，香港零售生意还可获得增长，并预测香港全年平均零售销售增长可超过8%；其三，相关概念股经过长达一个月回调，向下动力逐步减退。“十一”黄金周即将来临，可在一定程度上挽回投资者对整体消费股的信心。笔者建议，近期可密切关注大酒店(0045)等酒店类股份。总体来说，这类股份受上述负面因素影响较小。由于其股价走势相对稳健，旅游旺季产生的经济效益可直接在股价上得以体现。

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