中石油拖累市场 H股资金面未来仍较充裕

　　西南证券 周兴政

　　上周，香港股市走出横盘整理态势，整体波动不大。H股市场虽然表现低迷，但亦未出现明显的跌势。H股指数周末收至5137.44点，一周累积跌幅为0.39%。盘面上看，中石油(资讯 行情 论坛)派息除权，以及行使配股权额外筹资21亿港元导致其股价下跌，给H股指数带来近40点的累积跌幅，构成拖累H股市场整体表现的主要原因。不过，在H股公司的中期业 绩报告基本完成披露，H股公司整体盈利增幅减缓的背景之下，H股市场的上周表现已经较为难得。

　　和港股其它板块相比，H股市场的“基金市”特征无疑是更为明显的。由于担心

宏观调控可能影响H股公司的盈利状况，外资基金于去年12月一度全面降低对30多家H股公司的持股比例，但此后近9个月，他们就没有在H股市场上做类似的大规模减持。此中原因不外乎两个方面，其一，对H股市场仍有所期待。虽然目前H股公司盈利增幅有所减缓，但内地宏观经济的稳健增长以及中石油、中国人寿(资讯 行情 论坛)等大盘H股公司的盈利增长强劲，依然令外资基金对H股市场的未来充满憧憬。其二，由于外资基金的持股规模巨大，在H股市场作全面减持也并非易事。内地保险外汇资金获准境外投资的规模尚小，目前还没有其它大型的投资资金能承接这些外资基金所持的H股股份。

　　从资金来源的角度看，H股市场的资金面并不匮乏。未来内地投资者有望为H股市场提供重要的资金来源。近日，香港金管局总裁任志刚指出，“假如香港不能尽快提供渠道，使内地投资者可以买卖内地企业在香港发行的股票与债券，那么香港作为内地资金融通平台的地位便会动摇”，而“内地资金获准赴港投资也并非没有可能”。全国社保基金理事会理事长项怀诚亦表示，社保基金海外投资的申请已经获得批准，准备工作也已基本就绪，实际投资业务即将展开。很明显，内地投资者最终获准赴港投资，无论届时外资基金减持与否，对于H股市场都将成为重要利好。

　　恒指服务公司最近一次对H股指数的检讨结果已于上周一起正式生效，四只新股——交通银行(资讯 行情 论坛)、神华能源(资讯 行情 论坛)、中远控股(资讯 行情 论坛)和上海电气(资讯 行情 论坛)成为新的H股指数成分股，原成分股中航科工(资讯 行情 论坛)则被剔除，H股指数成分股的数目也由原来的37只增至40只。不过，成分股的变动对于H股指数的上涨未必是一种促进因素。从上周的情况来看，上述四只新的成分股均没有出色的表现，并给H股指数带来一定的拖累作用。这四只新股上市后恰逢H股市场暴涨行情，这些股份的股价也涨幅不菲。如交通银行，以目前股价计算的预测市盈率仍然达到15倍，这种估值水平较汇丰控股(资讯 行情 论坛)等香港主流银行股份不足12倍的预期市盈率水平并无任何优势。由于市值巨大，若其股价未来出现调整，对于H股指数产生的负面影响将不容忽视。

　　物美商业(资讯 行情 论坛)日前宣布，公司计划由香港创业板市场转往主板上市，希望通过转板提升公司形象，同时增加其H股的流动性。公司方面正就此计划征询股东意见，随后将向中国

证监会和香港证交所提出申请。数周前市场上曾有消息称，中国证监会可能将放宽创业板H股公司转往主板的要求。创业板公司在申请转往主板时，可能取消或豁免集资额5000万美元的规定，此举将有利于加快创业板H股转往主板的进程。目前以H股形式在港上市的企业需满足“最近一年净资产达到4亿元；按合理的市盈率预期，集资额不少于5000万美元；上市前一年税后利润不少于6000万元”。