蓝筹股业绩支撑港股 国企股前景难以乐观

　　亨达集团 罗启义

　　上周香港股市先抑后扬，整体再现跌势。恒生指数(资讯 行情 论坛)周末收至14982.89点，一周累积跌幅为0.37%。两只重磅金融蓝筹股汇丰控股(资讯 行情 论坛)和恒生银行(资讯 行情 论坛)的跌势构成拖累恒指表现的主要因素。不过，中移动(资讯 行情 论坛)、中海油(资讯 行情 论坛)、联想集团(资讯 行情 论坛)以及中银香港(资讯 行情 论坛)等中 资蓝筹股的不俗表现亦对恒指起到重要的支撑作用。红筹股也因此成为港股主板市场表现最好的板块。红筹股指数周末收至1890.43点，累积逆势上涨1.00%。国企H股虽然在中国人寿(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、中石油(资讯 行情 论坛)等重磅股份的带动之下一度大幅反弹，但整体上仍然未见明显起色，H股指数周末收至5199.68点，累积下跌0.02%。

　　上周长和系公司披露了截至今年六月底止的中期财报。期内长江实业(资讯 行情 论坛)获得纯利103.68亿港元，同比大幅增长52%。这一盈利水平远高于此前香港证券商所作的介于77.7-84亿港元的预期。和记黄埔(资讯 行情 论坛)亦获得纯利118.24亿港元，同比增幅虽然仅有10%，但也在市场的预期范围之内。从上半年的情况来看，旗下3G业务的亏损额度虽然大幅减少，但仍然成为拖累和黄(资讯 行情 论坛)整体盈利水平的重要因素。若此项业务如同公司方面预期的那样能在明年基本实现收支平衡，和记黄埔的获利将再度出现大幅增长。

　　至此，主要蓝筹股公司中期盈利显著增长的格局已经得以确定。这种状况表明，此前一段时间内港股市场的大幅上涨是由蓝筹股公司的强劲业绩作为支撑的，因此，这种涨势也是极具稳健性的。从这种意义上来说，最近两周以来港股市场的调整行情有望很快见底，市场新一轮的涨势也将在酝酿之中。与此形成鲜明对比的是，国企H股市场此前的涨势则缺乏H股公司良好的盈利状况作为支撑。市场未来的前景仍不明朗。

　　内地出台《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，其中规定，对于同时存在H股或者B股的A股上市公司，有A股市场相关股东协商解决股权分置问题。这在一定程度上意味着31家同时拥有H股的A股上市公司，在其未来的股改过程中，H股股东将无法得到合理补偿。此消息对于H股市场构成利空。一些H股市场的投资者担心，其利益可能会在相关A股公司的股权分置改革中受到损伤。即便相关H股公司恪守管理层要求，在股权分置改革中充分顾及H股股东的利益，不过，H股股东的一些隐性权益仍将难以得到保障。比如，A股公司股改除权后股价要大幅下降，这种状况在比价关系的作用下不仅会令对应H股价格直接受到拖累，A股和H股价格比的下降也令相当数量的资金从H股市场流向A股市场。

　　市值最大的H股中石油日前披露了备受瞩目上半年业绩报告。该公司期内实现纯利616.24亿元人民币，同比增长36%，每股盈利0.35元人民币，派息0.1577元。盈利增速虽然强劲，但盈利数量却接近此前香港证券商预计的600-650亿元人民币的下限，令市场略感失望。亦有更多的H股公司也披露了令人难以恭维的中期财报。最近五个会计年度内盈利状况一直持续强劲增长的海螺水泥(资讯 行情 论坛)，今年上半年的盈利却大幅下降近9成之多。地产类H股首创置业(资讯 行情 论坛)上半年净利润由上年同期的人民币9130万元大幅下降至人民币1570万元，收入也由人民币4.384亿元降至人民币2.491亿元。类似首创置业、海螺水泥等因受

宏观调控影响而上半年盈利状况表现欠佳的H股，恐怕不在少数。