香港经济渐入佳境 业绩浪助推港股

　　受惠于人民币升值，香港地产、零售及服务业成为主要得益者。内地与其贸易伙伴间的摩擦缓和，对香港转口贸易有利。香港经济渐入佳境，对香港股市持续走强奠定了坚定的基本面支持

　　作者:陈朝晖/文

　　本月中旬，港股成功翻越15000点险峰，直逼15500点关口，并在8月15日一举创造了15482点的4年半新高。自2003年4月以来，港股从8331点艰难起步，在短短两年时间里已接连跨过重重关隘，累积最高升幅达到令内地股民艳羡的86%。归纳起来，港股最近一段时间牛气冲天有以下五大主要因素：

　　香港经济渐入佳境

　　香港楼市是香港经济的晴雨表。楼市蓬勃兴旺，足证香港经济欣欣向荣。过去数月香港银行连番加息，包括调高最优惠利率及按揭利率，令二手楼成交即时回落，但楼价却依然硬朗，反映了强大的持有力和信心。商厦物业市道更是丝毫无损，皆因在优质商铺及写字楼看升之下，机构投资者的需求依然殷切。

　　年初至今香港对外贸易表现不俗。6月份香港本地出口货值虽按年下跌8.6%，但转口货值按年上升14.1%，带动整体商品出口按年上升12.6%。上半年整体商品出口则按年增长11.6%(而今年第一季的增幅仅为10.6%)。

　　香港就业市场亦持续看涨。4至6月经季节调整的失业率为5.7%，与3至5月持平，是自2001年8至10月以来的最低水平，总就业人数创下336.4万人的新高纪录。就业不足率在这期间亦由3%下降至2.8%。

　　今年前5个月，零售业总销货价值与总销货数量分别按年上升8.2%及7.4%。6月份综合消费物价指数上升1.2%，是连续第5个月录得按年升幅，亦是过去12个月中第11个月录得按年升幅。上半年该指数按年上升0.6%，其中第一季和第二季的升幅分别为0.4%和0.8%。保守估计全年综合物价指数将上升1.1%。

　　受惠于

人民币升值，地产、零售及服务业将成为香港经济的主要得益者。与此同时，内地与其贸易伙伴间的摩擦也许可因此缓和，这将对香港转口贸易有利。所有迹象表明，香港经济目前已渐入佳境，这对香港股市持续走强奠定了坚定的基本面支持。此外，内地经济发展的良好势头也对港股走好形成了强大的支撑作用。

　　业绩浪助推港股

　　由于香港和内地经济增长不俗，反映到股市上就是蓝筹股业绩持续向好。8月1日，恒生指数最大权重股汇丰控股公布的中期业绩让市场人士喜出望外。上半年，汇丰控股纯利接近76亿美元，比去年同期上升9%。对于像汇丰控股这样的大企业而言，9%的盈利增长实属难能可贵。其在公布业绩后的走势对恒生指数迅速蹿升取到了推波助澜的作用。

　　随后，恒生指数的另一权重股中国移动于8月10日公布中期业绩。受益用户数量持续增长，公司上半年净利润增加近28%。集团上半年营运收入实现1145亿元，比上年同期增长32.5%；纯利240亿元，比去年同期188亿元增长27.7%；每股盈利1.22元，派中期息0.45港元。该股当日创下4年半新高，大幅上涨7%，并使恒生指数一举拿下15300点大关。

　　与此同时，收购IBM个人PC业务之后的联想也在当天公布中期业绩。截至今年6月底，公司盈利增长6%至3.57亿元，整体毛利率增加1.58%至15.33%。面对激烈的市场竞争，联想电脑在内地销量仍获得28%的增长，市场占有率亦上升2.6%。业绩公布后，该股当日上升5.6%。截至12日，联想全周上涨0.475港元，周涨幅高达17.7%。

　　有分析人士认为，恒生及国企股指数上升明显是由地产股及大型石油股所致，更准确地说，是中国石油所推动。受益于油价大幅攀高，中国石油2003年以来的业绩得到了良好提升，该股自今年1月的4.15元启动以来，在8月2日录得历史新高7.45元，足足上涨了80%。

　　资金持续流入

　　随着美国息口上升步伐呈现放缓，美国经济受油价上升冲击较预期为轻，加上内地经济持续支持香港经济动力，刺激资金流入香港，支持港股表现。

　　实际上，始自2003年4月以来的港股大涨在很大程度上是由于外资大幅流入香港而引发的。从当年起，国际社会要求人民币升值的呼声不绝于耳，大批国际游资便顺势潜入香港股市，在短短一年时间里便把恒生指数从8331点助推至14058点(涨幅高达69%)。

　　2004年3月以后，由于美国加息步伐大大加快，而香港银行在加息方面始终落后于美联储，致使美国和香港的息差不断加大。再加上2004年中国政府始终坚持人民币不升值，一部分国际游资便选择了抽离香港市场。港股在短短3个月时间里迅速回落至10917点(跌幅达22%)。

　　2004年5月底起，人民币升值的呼声再次响起，香港银行纷纷步美联储后尘开始加息。国际游资卷土重来，香港股市再次高昂起曾经短暂低垂的头颅，继续向高地不断开拓空间，并在今年7月底乘人民币升值的东风顺利拿下14800点，继而在8月份以来的业绩浪中顺风扬帆，开始向15500点迈进。

　　一些分析人士认为，港股目前升势动力强劲，预期港股今年可上试16000点至16300点，3年内料会突破18000点至20000点水平。

　　地产股表现打眼

　　在香港的各大行业中，地产业发展在香港经济中占有举足轻重的地位，因此，地产股是投资者最为关注的板块之一，其走势往往能影响大市方向，本次行情也不例外，首当其冲的是长江实业、和记黄埔两大地产股，由于国际大行纷纷调高对其的投资评级，令这两只

股票先后于7月中旬出现突破，累计最高涨幅分别高达约14.57%及8.6%。随后，受长和系带动，其他地产股如新鸿基地产、新世界发展、会德丰地产、九龙仓、恒基地产、恒隆地产、太古A、鹰君集团等全面走好，最高涨幅均有7.04%至34.83%不等。

　　不过，香港地产股的升势并未结束。首先，香港特首曾荫权已表示“不接受高地价政策，一切由市场决定”，对未来楼市发展提供了良好的政策背景；其次，美国加息周期即将见顶，利率因素对地产股的不利影响正在被淡化；况且，楼市最终能否稳步向上，还要看整体经济的表现。目前，香港经济发展仍呈上升趋势，据香港政府统计处数据显示，香港本地生产总值以2000年为基数，自2003年第三季度起至今年首季皆高于4%，在去年第二季更高达12%。此外，随着居民家庭收入增加，失业率进一步改善，地产股市道会更上一层楼。

　　中资股强力上行

　　近年来，内地的经济发展状况对香港股市的影响力越来越大，尤其是国企股板块。虽然目前内地经济增长有所降温，但中资企业的整体崛起也是带动本轮升势的主要因素之一。

　　从近两年多的行情走势来看。国企股走势明显跑赢恒生指数大市。国企股事实上早于恒生指数，于2002年10月见底1745点。此后于2004年10月迅速冲高至5441点，期间最大涨幅高达212%。2004年5月回落至3502点之后，又于8月15日创出本轮行情新高5542点(两年多来的累积升幅已达218%)。尤其是石油股，中石油、中石化两大国企股领跑大市，多次引领国企股闯关夺寨。

　　受

国际油价持续高涨刺激，中石油3个月升幅已超过50%，而另一只中资红筹股中海油因前期收购优尼科事件，股价亦被迅速炒高，但市场仍看好该公司的发展前景，股价继续走高，高见5.45港元。而中国电信、中国人寿等前景看好的股票，目前股价正处于顺势上涨阶段，尚未出现回落迹象。此外，国企股的半导体板块、钢铁板块、汽车板块均已走出行业低谷，新一轮涨势正在酝酿当中。因此，可以预期，中资股仍有一段上涨空间。

　　中国人民银行于7月21日公布人民币升值2%，其对香港股市未来表现实属正面。对业务主要来自于内地的中资企业，以人民币计值的账面盈利可间接提升2%，游资对这些企业的投资仍是一个长期过程。