平安调整的代价 1.75亿美元撒网H股

http://finance.sina.com.cn 2005年08月24日 01:31 21世纪经济报道

　　本报记者陈宜飚

　　见习记者王小明

　　香港深圳报道

　　8月22日，平安保险(资讯行情论坛)（2318.HK）在香港公布了中期业绩，平安集团董事长兼首席执行官马明哲，平安集团首席运营官张子欣，及平安集团(副总经理兼)首席投资执行官杨文斌等高管人员列席参加。

　　由于平安投资收益从去年浮亏7.69亿元转变为今年上半年盈利1900万元，于是，在记者会上，平安下一阶段的投资策略成为全场的焦点。为此，负责投资事务的杨文斌和张子欣“人气极旺”，董事长马明哲由于频频将话筒递给前二者，反倒成为配角，一些香港媒体甚至“毫不客气”地冲上前，争先把放在马明哲前面的麦克风挪至杨文斌和张子欣面前。

　　平安保险中报显示，平安上半年净利润达到人民币22.50亿元，较去年同期增长47.3%。但作为平安主营业务的寿险仍在内部结构性调整亏损，其中银保业务从去年同期的30.55亿元减少到21.92亿元，团险业务也从58.61亿元降低到41.14亿元；寿险方面唯一的增长点在短期团险业务上，收入同比骤增45%至10.90亿元。

　　主业虽然不景气，但是平安的投资收益却还不错。总投资收益同比去年大增69%，为45亿元。根据中报显示，投资收益上升主要缘于债券收益和股票亏损减少。例如，平安协议存款去年上半年的投资收益率为3.68%，上升为今年上半年的3.82%；债券投资收益率从去年上半年的3.32%，上升为今年上半年的4.01%但如果投资资产中包括现金，投资收益率只有3.95%。在整个投资组合中，债券占比非常高，达到了56.9%，存款占比为30.6%，基金投资和股票自营占比减少至3.5%。不过，如果扣除投资带来的浮亏或者是浮赢收益，靠平安的保险业务，净利润较去年同期增长47.3%，就要改为增长不到20%。

　　除了投资收益拉动平安业绩以外，在最近短短三个月内，中国人民币汇制变动、汇丰控股(资讯行情论坛)增持股份、平安银行的成立以及广东发展银行背后的竞争等众多事件，都让平安的话题显得更为繁杂丰富。

　　调整的代价

　　马明哲正面回应了关于汇丰控股中国平安(资讯行情论坛)后董事会变更的传言。马明哲说，“汇丰对于平安管理层是信任的，我估计不会有变化，至于董事会的变化如何，要等到保监会对股东大会结果的最后审批结束才会有所定论。”

　　针对平安寿险增长乏力，马明哲认为，这其实是平安集团近三年来所采取的主动转型策略所致，“集团致力于提高本项业务的利润率”。

　　平安集团品牌宣传部副总经理盛瑞生在接受记者采访时表示，对基层机构而言，基本的保费量与各分支机构的经营费用是挂钩在一起的。平安对这方面业务收缩的努力，只有对机构负责人业绩考核中各项指标的核心权重进行调整。

　　“像首期保费收入(FYP)和续保率这样的指标，现在都被提到更高的地位上来。”盛介绍说。值得一提的是，该公司13个月和25个月的保单继续率已分别达到85.5%和82.5%。

　　于是，在银保和团险业务大幅缩水的同时，平安人寿的个险业务依然增长16.3%，从而支撑了其总保费规模2.3%的增长。目前在该公司的业务结构中，个险业务的比重已从2004年中期的69.3%增至2005年中期的78.8%。

　　当记者问及平安是否会像寿险中逐步收缩低利润贡献的银保和团险业务一样调整车险业务时，盛瑞生表示，平安对此执行“96法则”，即取舍一项业务的标准，要看其综合成本率是否高于96%。而中报显示，平安财险的综合成本率已从2003年的99.7%降低至2005年中期的96.1%，其中费用率从21.2%降至20.0%。

　　增持企业债

　　投资方面，平安集团对债券市场的投资有所增加，比例从2004年12月31日的56.0%增至62.3%，其中主要是对企业债的增持，增持额度近100亿人民币。

　　平安的总投资收益率由去年的3.6%增至4.1%。平安方面对此的解释是，债券收益率下跌导致集团公允价值变动计入损益的债券投资估值增加，以及于中国股市的权益投资损失的减少。

　　但是，导致平安投资收益好转的基础面能否延续，并不清晰。

　　杨文斌告诉记者，中国下半年的利率走势对平安来说具有挑战性。在A股股票投资方面，他认为，中国A股市场不景气的趋势并没有得到扭转。而张子欣则向记者表示，平安在A股市场的投资策略并没有太大的变动。“我们主要选择有发展前景的，长期看有增值潜力，PE在10多倍左右，而且每年都有稳定分红的股票。我们的投资重点还是金融行业的股票，因为这个行业我们自己比较了解。”张说。

　　近期，中国保监会将保险企业投资债券的比例从20%提高至30%。杨文斌认为，从长远看，这对平安保险有积极正面的影响。平安会迅速增加债券方面的投资。

　　对于最近刚牵址上海的平安银行以及平安银行一系列收购国内商业银行以图全国性牌照的策略性举动，马明哲没有给予任何正面回答。而张子欣告诉记者，近期刚刚成立的平安银行已有数百万人民币盈利，预计两至三年后平安银行对集团会有较明显盈利贡献。他表示，平安银行下一步将申请人民币业务经营牌照。

　　张子欣在业绩会后对记者表示，对于银行业务，平安会进行多元考虑。“也许进行控股，也许不控股，各自有相应的做法。如果是控股，我们希望能与我们原来的业务密切结合；如果不控股，我们希望主要是从财务方面考虑。”

　　回应1.75亿美元海外投资

　　平安集团首席投资执行官杨文斌确认，已把部分外汇资金投资到境外股市，并按保监会的规定部分投资于在港上市的中国企业上，但没有透露具体金额和股票品种。

　　而盛瑞生进一步透露，平安在年初获得的1.75亿美元外汇资金投资境外股市的额度，已经用于在香港上市中国H股IPO的投资。但当记者问及平安是否对较早前在港进行IPO的交通银行(资讯行情论坛)进行投资时，盛并未作答。

　　此前，国家外汇局批准平安境外运用额度高达17.5亿美元。由于

人民币汇率的变动，外界普遍认为，这笔资金的投资效果受到了一定冲击。但张子欣对记者表示，汇率变动对平安的利润影响并不大。“迄今为止，我们总共提取了3亿人民币的拨备，我相信真正的影响不会超过这个数额。从长远看，我们也已经作出安排，根据不同的货币作出调整。”张子欣说。

　　杨文斌向记者介绍，目前平安集团拥有的外币资产价值约160亿人民币，主要为美元资产，但海外投资资产只占总资产约8%。

　　张子欣说，平安下一步的做法也是“参考一篮子货币”来控制平安的外汇资产的比例和价值，他相信，通过这种做法，未来汇率变动给平安带来的影响程度应该会有所降低。杨文斌表示，在人民币汇率变化之后，未来会增加货币资产投资，以降低汇率变动带来的风险。“海外投资其实跟国内一样，只不过我们要再多考虑一层外汇风险因素。我们的目标是在扣除外汇风险之后的收益不低于国内以人民币进行投资的收益。”

　　但张子欣并没有详细透露平安的货币投资篮子构成。他说：“有关篮子方面，尽管中国

人民银行的一篮子货币权重比例没有公布，但是我们知道，这个篮子跟贸易有关。”而平安的“篮子”的货币权重比例是同各币种间资产价值相关的，这会存在某种区别。“另外，我们也并不是说按一篮子货币的方式进行投资就是最好的，只是把它作为一个参考，整体上还是个比较系统的管理。”

　　除了海外投资以外，平安的海外扩张也在紧锣密鼓地进行。张子欣解释平安保险海外机构首选越南的原因：“它还是个发展中国家，金融行业仍在发展阶段，与国内十几二十年前相似，这种阶段跟我们当年的发展相似，我们在这方面有比较多的经验，觉得会有一定的优势。”

　　对于年底与越南方面达成目标，张子欣显得比较自信，他同时还透露，国内保监会对他们赴越南开展业务也非常支持。

　　他不否认，希望平安将来能在海外当地开办银行业务，但指出“还要看国内监管机构的态度”。“这次我们在越南申请的只是开展保险业务。”张说。

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