海外资金热情不变 H股企稳中石化涨逾3%

　　港股深幅回调企稳经过上周下半周300多点的大幅下跌后，本周一H股指在5100点上方全天呈横盘态势，中国石化取得3%以上的涨幅，而南方航空、东方航空等航空类股票整体表现疲弱，

石油价格的走势目前对市场的影响较大。

　　上周香港股市深幅回调的原因主要有：(1)港股自今年7月初展开长达一个多月的上升行情以来，恒指累计上涨了约11%，期间没有一次真正的调整，少数调整亦在当天就迅速完 成。国企股更为明显，由于

人民币升值概念一度是市场的热点，国企股上升行情的起点要比大盘早一个月，涨幅更高达22.5%。大量获利盘在高位堆积，获利回吐在所难免。

　　(2)近期原油价格在65美元附近高位震荡剧烈，同时给全球市场带来系统风险。上周下半周油价突然大幅下跌导致中石油(资讯 行情 论坛)股价下跌。另中石油(0857.HK)将配售价值20亿股份的传言打击其股价急挫，国企矿产资源类股票如江西铜业(资讯 行情 论坛)(0358.HK)和中铝(2600.HK)等也相应受到不利影响。

　　目前，海外对H股看好的内在基本面因素依然存在，这些因素包括：(1)预计人民币升值对内地经济冲击不大甚至有若干利好；(2)内地经济在宏观调控中仍保持较快发展势头，将有利于H股公司的运营和业绩，可支持国企股继续跑赢大市；(3)国际期油价格节节走高，使国企成份龙头的石油股股价上升，亦加大指数向上的力度。总体来说，在普遍预期中国宏观经济能够平稳增长的背景下，海外资金对香港股市的投资热情依然不会改变。

　　油价因素不容忽视从油价的预期走势来看，目前市场存在较大分歧，油价在高位持续上升势必对全球经济增长带来不利影响；从行业层面来看，油价对石油、石化、能源电力、汽车、航空等各相关行业均产生重大影响；此外油价对大宗商品价格也产生带动作用，进而影响利率走势。

　　投资者中期必须关注油价因素。国际机构目前对原油的价格走势存在不小的分歧，看高到100美元/桶的观点也有，认为目前油价过度投机的观点也较多。若油价果真到达某些机构预期的100美元/桶，则势必对全球股市带来极为负面的影响，那么未来市场前景堪忧。

　　考虑到原油价格的供求因素，笔者更倾向于认为油价持续上升的动力不足，未来缓慢回落的可能性更大，H股市场近期向上的趋势将不会改变。从个股来看，若油价回落，航空、电力类股票受益较大，可积极关注。

　　中国因素主导走势2003年初以来，香港股市经历了长达3年的牛市，H股指数也经历了超过200%的升幅，激发当初行情产生的主要因素包括:(1)全球商品价格牛市导致资源类股票业绩大幅增长从而产生局部牛市；(2)美国股市自2000年网络股泡沫破灭后，2003年开始反弹甚至带动疲弱多年的日欧股市见底回升，香港股市也不例外；(3)

中国经济强劲增长导致人民币升值概念甚嚣尘上，部分热钱持续投入香港股市以获取人民币升值收益。

　　从目前情况来看，商品价格上涨因素已经接近尾声，若石油价格终止上升行情，则整个商品牛市宣告彻底结束；美股上升的带动作用也基本淡化，目前美股本身的不确定性也在加大；而只有人民币升值和中国经济增长还是一个相对可以乐观预期的因素。因此，长期来看，H股市场的走势最终决定于中国经济增长和人民币因素。

　　作者：常城