超级油股回落 国企遭殃不确定因素增加

　　受石油股获利回吐的影响，昨日香港股市冲高回落，大盘整体呈现技术性调整的态势。恒生指数(资讯 行情 论坛)昨日盘中曾创下4年半的新高15508.57点，最终报收15443.62点，下跌0.15%，全日共成交214.07港元。

　　油价拖累石油股

　　昨日，国企股成为整个市场跌幅最大的板块，国企指数报收5499.34点，单日跌幅为0.72%。由于国际油价略微回落，2只超级国企指数成份股中石油(资讯 行情 论坛)(0857.HK)和中石化(0386.HK)分别大幅下跌2.083%和1.333%，至7.05港元和3.7港元，成为拖累国企指数表现的主要因素。这2只个股下跌对国企指数下跌的贡献约为40点，几乎是国企指数的全部跌幅。

　　中石油的利空因素主要来自国际油价的冲高回落。当然，目前中石油的估值处于相对高位，股价对负面消息的反应也就相对敏感，有的投资者会选择离场规避风险。

　　另外，中石化的下跌与国企股市场最大的外资基金摩根大通的减持行动不无关系。香港联交所最新资料显示，近日摩根大通按每股平均价3.47港元减持中石化2027万股，涉及资金近7000万港元。在股价达到或超越目标价位时，减持套现对那些进行“长期价值投资”的外资基金来说，是一个不错的选择。

　　还有，中海油(资讯 行情 论坛)(0883.HK)昨日也下跌了2.479%，至5.9港元。除油价回落因素外，瑞士信贷第一波士顿将该股从其地区投资组合中剔除，则是该股的另一项利空。

　　瑞士一波表示，中海油股价已经超出了其基本面所能支持的水平。事实上，中海油经过连续几周的大幅上扬，投资者获利回吐的意愿增强。

　　除石油股普遍下跌外，昨日4只最新入选国企指数成份股则继续受到资金的追捧。其中，中远控股(资讯 行情 论坛)(1919.HK)上涨2.439%，报收于4.2港元；上海电气(资讯 行情 论坛)(2727.HK)上涨2.247%，报收于2.275港元；交通银行(资讯 行情 论坛)(3328.HK)上涨0.725%，报收于3.475港元；而神华能源(资讯 行情 论坛)(1088.HK)平收于9.2港元。

　　H股不确定因素增加

　　但笔者认为，此次国企指数成份股变动，对H股指数继续上涨可能会起到抑制作用。如交通银行，因为有消息称汇丰控股(资讯 行情 论坛)(0005.HK)可能会增持其股份，以及入选成份股的题材，最近该股表现强劲。然而，以目前股价及其2004年每股盈利计算，市盈率接近60倍。即使该公司今年盈利如其招股书中预计的那样同比大增4倍，至人民币78.74亿元，其市盈率也明显高于目前香港银行股的平均估值水平。在国企股中，交通银行是市值排名第二的公司，如果其股价出现调整，国企指数将受到拖累。

　　另外，内地A股市场的股权分置改革正进行得如火如荼，这对H股市场来说，也是一个重要的不确定因素。

　　不过，国企指数昨日的回调并没有破坏其上升形态，去年1月份的高点5440点仍将是短线强力支撑位。当然，中石油能否走稳，已突破短期阻力位的中石化、中国电信(资讯 行情 论坛)(0728.HK)及中国人寿(资讯 行情 论坛)(2628.HK)等个股后市能否成为领涨先锋，是国企指数继续保持强势的关键。

　　动力澎湃 上海电气频创新高

　　此次被纳入国企指数成份股，上海电气(2727.HK)昨日再创2.3港元的历史新高，收盘报2.275港元，逆市上涨2.247%。自7月25日以来，该股已累计上涨27.8%，期间仅1个交易日出现下跌，强势特征明显。

　　作为内地最大的电力及机电设备生产商之一，上海电气此前一度被市场忽视，该股股价曾长期在招股价1.7港元附近徘徊。

　　近日，瑞士信贷第一波士顿发表了一份研究报告，首次给予上海电气“跑赢大市”的投资评级，为该股上涨埋下了伏笔。瑞士一波认为，上海电气在内地快速增长的电力市场有良好的定位，其市场占有率的优势及达到国际水平的技术，使得公司具备较强的议价能力。除此之外，上海电气还持有近200亿元的现金，将会因人民币升值受益。因此，该投行将上海电气2006年和2007年的盈利预期分别调高了1.6%和2.7%，至19.18亿元和21.54亿元，目标价为2.3港元。

　　另外，上海电气基本面也在不断提升。7月上旬，公司临港重型装备制造基地一期工程正式动工建设，该基地建成后将主要生产百万千瓦级发电机组零部件、核电设备及重型燃气轮机总装设备，上海电气将因此成为内地行业龙头，甚至处于世界领先地位。目前，上海电气持有的订单金额高达700亿元，生产计划排到了2008年底，公司增长动力“澎湃”。

　　杨勣