多重利好港股大涨小回 8月挑战万五

　　7月初虽有伦敦恐怖袭击事件发生，但全球股市企稳，港股亦未受太大影响。股指继续有不俗表现，主要靠多个利好因素支持，其中包括:香港经济基调继续转好、失业率有望持续回落、评级机构提升香港之评级、领汇上市获终审法院裁定合法、热钱流入炒人民币再度升值及政府财赤问题改善等。

　　上周恒指再升95点，涨幅达到0.6%，收报14881点。人民币升值后，中资股立即受基 金追捧而劲升。上周国企及红筹股分别劲升2.4%及2.7%；工商类股份也因为中资电讯股造好而攀升1.7%。地产股则出现获利回吐，下挫1%；而金融股走势亦偏软，微跌0.1%。交投方面，上周日均成交金额为202亿港元，较前一周减少15%。

　　整个月份来看，恒生指数较6月份上升680点，涨幅达到4.8%。7月份资金明显大举入市，日均成交金额达210亿港元，较6月份增加23%，更比第二季日均成交金额153亿港元大很多。各分类指数之中，中资股保持强势，国企及红筹股分别大升8.3%及7.8%；地产股攀升7.5%；而工商亦取得7.4%之升幅；公用及金融股大落后，只分别上升2.3%及1.7%。

　　大部份蓝筹企业在8月份开始公布上半年业绩，香港经济增长强劲，相信其中会有惊喜，不过银行股业绩表现可能远逊预期。本周一大蓝筹汇控(0005)及恒生银行(0011)将公布业绩，它们近期股价表现大幅落后大市，反映投资者不看好银行业上半年的表现。在跟随新的会计制度下，一般分析师相信也很难掌握各大银行的盈利得失。以新加坡星展集团为例，其旗下星展香港在上周五公布上半年纯利倒退接近20%至10.8亿港元。该银行指出，上半年经营困难，由于最优惠利率与同业拆息的差距收窄及贷款利率收紧，致使利息收入下滑。可是，由于利率在这两个月已不断调升，估计下半年利息收入会大增。各银行股宣布上半年业绩后，若然股价受压，估计会有机构趁机吸纳。

　　8月9日的美联储议息会将成近来市场焦点，市场一般憧憬美国利率上升周期快见顶回落，因此投资者十分关注美联储议息会后的评论报告。另外，月底长和系业绩或会有惊喜，机构投资者可能会趁好消息将恒指推上更高水平。9月12日，大屿山迪斯尼乐园开幕亦有助市场气氛。技术走势方面，恒指已突破14300点的阻力位，因有成交配合，大市有望在8月保持畅旺，而恒指可能继续出现大幅上扬的走势，我们预测8、9月份的恒指目标将为15500点水平，预测市盈率也不过15.5倍，仍然相当便宜。与此同时，恒指短期支持位已回升至14100点，但要慎防第四季大市或会随时出现获利回吐。

　　香港现今股市上升周期自2003年SARS期间开始，牛市已维持了两年多，投资者担心港股下半年或会见顶回落。下半年新股上市集资庞大，正藉机构投资者进行派发，恐怕港股第四季走势将开始转弱，故不利排期年底才上市的新股。恒指在第三季冲上年内高点后或会回落，较强大支持在14000点水平，即14倍市盈率附近。

　　第四季度，香港仍要面对多个未知数，包括:(1)息率持续攀升；(2)大型集资活动；(3)炒人民币升值热钱若撤离，香港利息将会急升；(3)石油价格高企，原材料价格急升将影响企业盈利；(4)中美贸易争拗升级，香港转口及出口可能倒退等负面因素。根据国企与恒指过往的表现，国企在第四季度或会跟随国内市场回扬而继续造好，故国企指数有望在年内上升至5500点水平。