升值预期再起基本面利好 热钱扎堆地产股

　　地产股继续发威

　　周一恒生指数上涨62.71点，报收14567.00点，涨幅为0.4%，成交额176.1亿港元。恒指7月期货上涨0.39%，至14572点。

　　恒指33个成份股中，涨幅前五位的均为地产股。恒生地产指数大涨2.0%，报18880.72 点。

　　周一，反映人民币升值预期的一年期NDF贴点为4650点，即投机资金预期一年后人民币汇率将升值5.6%左右。

　　上周末贴点为4500点左右，再前周为4130点左右，这说明升值预期上升；1个月HIBOR上周四为3.2884%，上周五为3.2752%，周一为3.2748%，连降三天。

　　这些数字本身包括的信息量已足够，即使孤立地看也很能说明问题。

　　除这些“技术”因素外，港股上涨也有基本面利好。

　　大投行高盛的经济学家EnochFung将2005年香港GDP预测值从原先的5%调升为5.5%。其依据是居民收入提高和房地产资产上涨所带来的财富效应。

　　周一港盘收市后，香港公布的6月失业率和5月持平，和预测值出入不大。

　　“升值”外松内紧

　　在美元大涨的背景下，内地外汇储备中具有真实贸易背景的比例有所上升，人民币升值压力因为美元走牛而下降。

　　但“升值压力下降”并不等于“升值可能下降”，甚至完全相反。“外部压力下降”同样也不等于“升值可能下降”。

　　众所周知的是，最近美国方面比较收敛，对人民币的指责忽然少了许多，美国也推迟对相关问题的表决。这种温和的做法，反而容易促使“问题”解决。

　　实际上，指望中国会屈从外部压力本来就是十分幼稚的想法。

　　在美国“外松”的环境下，人民币反更有升值的“紧迫性”。

　　消息面已发出若有若无的信号。最近，国家统计局中国经济景气监测中心调查了60名内地经济学家，其中有六成表示应于下半年调整汇率，四成认为应扩大汇率浮动区间。

　　较明显的信号是，周一和上周五，以美元计价的上海B股惨跌两天，以港元计价的深圳B股仅惨跌了一天。内地股市下跌固然有其自身原因，但出现过大的背离则不能不使人联系到币值因素。

　　只是时机问题

　　最近几个月，美元多数时间在上涨，这使人民币升值压力有所减轻，在压力减轻的前提下再进行汇改自能减少不少冲击。问题出在极难猜测美元到底能涨到哪里，因此升值最有利时机也极难把握。在难以预测时，观望便成为一个折衷的办法。

　　伦敦爆炸案发生后，美元出现巨幅跳水，欧元相对受到青睐，美元至今仍未收复失地。对美元本轮升势是否就此终结，汇市分析师也各执一辞，争辩不下。

　　假如，美元升势仍将继续，并再创新高，那么继续等待和观望是个不错的选择；如果万一美元就此跌回原地，甚至创下新低，到时处理人民币升值问题必然会比现在更加麻烦。

　　或许，美元从单边反弹变成“摇摇晃晃”也正意味着这种“等待和观望”的提前结束。NDF炒家瞄准的可能正是这个。

　　瑞安建业业绩飙升227%

　　昨日，瑞安建业(0983.HK)公布2004年业绩，纯利4.829亿港元，较上年1.477亿港元增长227%；每股盈利1.8港元，派末期息0.3港元。昨日，该股上涨1.622%，报收9.4港元。

　　瑞安主席罗康瑞表示，去年盈利大增，主要因为将瑞虹新城注入瑞安房地产，因而取得3.46亿港元的盈利，及出售部分晶门科技(2878.HK)权益，获利1.96亿港元。扣除上述两项收益，瑞安建业业绩实际上是亏损的。

　　罗康瑞预期，公司2005年盈利有可能会出现倒退，原因是核心建筑业务面临激烈竞争；而在宏观调控影响下，内地水泥业务仍会受压。

　　罗康瑞称，瑞安正争取明年上半年将瑞安房地产分拆后在香港挂牌，如此举成功将取得可观的收入。

　　不过，他指出即使不能上市，由于该公司拥有瑞安房地产30%股权，2005年也可带来一定的盈利贡献，使公司整体可以继续取得盈利。

　　对于公司水泥业务去年4200万港元的亏损，罗康瑞认为，相关业务前景良好，相信宏观调控只会造成短暂影响，长期回报可超过10%。2005年在水泥业务的资本性开支约10亿港元，包括以8亿港元收购云南水泥项目及以约1.9亿港元建设重庆水泥项目。

　　

恒指近期走势