小摩：东亚银行(00023)估值已贵评级“减持”|东亚银行|东亚|息差_新浪财经

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摩根大通发表研究报告，东亚银行(00023)上周五召开简报会提出今年下半年经营表现指引，称东亚香港基本营运相继改善，内地经营条件稳定，大致符摩通预期，摩通温和上修东亚今年盈测，虽然经营展望改善，但估值仍贵，维持“减持”投资评级，目标价26.5元;摩通称中银香港(02388)及恒生银行(00011) 仍属香港银行首选。

报告引述东亚管理层称，今年下半年，香港净息差按半年温和改善，来往账户和存款账户(CASA)比率进一步增加，另港元银行同业拆息(HIBOR)上升未有影响其融资成本。管理层称，仅部分现行承造按揭触及利率上限，意味未来HIBOR上升可带来更大收益率增长空间。但内地净息差仍有压力，流动性收紧推升融资成本，但利润压力较上半年放缓，将东亚中国全年计净息差录扩张。

此外，摩通称，东亚经营效率及资产质素改善，在今年下半年，完成三年节省成本计划的75%，较上半年的67%进一步提升，将全年成本收入比率改善，届年底止香港72家分行料已数码化。另香港及内地不良率料进一步缩窄，即使东亚内地信贷成本在下半年因出售不良贷款而提高。

报告表示，将实施IFRS 9(国际财务报告准则第9号)对东亚影响属可控范围内;另即使东亚营运改善，但摩通称改善趋势属预期内，没有大惊喜。摩通认为，东亚资产负债表及净息差表现将仍跑输香港大型银行同业;另股本回报率展望7%至8%，也不足以支撑其预测市账率1.1倍的估值，未来股价表现将难跑赢大市。