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行业龙头地位+市值超过600亿港元（单位下同）+手头现金100亿元+年末豪爽派息+中国指数成分股，这样的股票，翻遍整个港股恐怕也挑不出200只。而这200只中，恰巧有医药巨无霸之称的华润医药（03320）便占了一个席位。
智通财经了解，华润医药的业务体量在我国医药商业中仅次于国药控股（01099），位居第二；市值从上市初的560亿元飙涨至当前的606.45亿元；2016财年以及2017年中期手中现金及等价物分别高达139.72亿元以及143.01亿元；2016财年派末期股息0.09元，约5.66亿。
猛地一看，华润医药账面厉害至极。厉害归厉害，可该公司的股价表现却并未让人感到兴奋。横向对比，上市至今的280个交易日内，该股累计涨幅7.33%，在次新股领域，不算突出；而开年至今的236个交易日，区间涨幅不过12个点，落后整体医药板块22个点之多。
行业来源：富途证券
就在投资者思考华润医药“要面子有面子，要里子有里子，奈何股价趁不上牛市？”时，该公司又开始撒钱，宣布派特别股息。
特别派息的确有特别之处
年终业绩还未出，华润医药却抢先宣布派息，搞得手持该公司股份的吃瓜群众激动好久。不过，智通财经还是劝你别高兴的太早。
12月12日，华润医药发布公告,考虑到该公司取得的可分派溢利，董事会议决宣派特别股息6.68亿元(相当于特别股息总额的30%)，其中将根据特别股息股东决议案分别按72%及28%的比例向华润集团(医药)及北京医药投资派付4.81亿元及1.87亿元。预期有关特别股息将于2017年12月22日之前派付。
此外，根据特别股息股东决议案，预期特别股息的70%余额合共15.6亿元将不迟于2018年10月28日分别按72%及28%的比例派付予华润集团(医药)及北京医药投资。
原来搞来搞去是单独给华润集团(医药)及北京医药投资特别股息，并非所有投资者可享。看到这里，作为小股东的你是不是感觉很气愤？事实上，这次派息在上市之初就已约定好。
查阅华润凤凰全球发售公告函，在正文11页赫然写着“特别股息将按72%及28%的比例分别分派予华润集团（医药）及北京医药投资。”附件一第53页的结算日后事项中标注了“公司于上市后24个月内取得足够的可分派溢利后……将分派特别现金股息予两名股东，金额约22.27828亿元。”
简单理解，此次宣派落实，只不过是按计划行事，给基石们一点回报，并且金额还没有全给清，所以小股东别胡猜，毕竟人家真的没有损害到公司现有利益。
三大子公司就是提款机
特别派息小股东没法沾利，当前股价也谈不上吸引力，看来小股东要想从华润医药手中吃到面包唯有继续等，毕竟这家医药巨无霸公司是极有可能成为白马股的。
智通财经观察到， 2017年中期，华润医收益同比增长9.4%至827.38亿元；股东应占溢利同比增长10.66%至18.1亿元，若剔除非经常性损益（上年同期录得较多一次性收益）以及上年同期的上市费用，公司净利润增速约为23.3%；每股收益0.29元。
业绩细分来看，制药、医药分销和药品零售三个板块占总收入的比例分别为13.9%、83.5%和2.6%。报告期内实现归母净利润18.1亿元，同比增长10.7%（人民币口径16.3%），
具体而言，制药板块因为三大上市子公司（华润三九、华润双鹤和东阿阿胶）神一般的存在，为母公司的这块业务奠定发展基础。
期内，该公司实现收入126.9亿元，同比增长3.8%；毛利率60.1%，同比增长2.2个百分点。其中，因肾科、儿科等专科用药，以及抗感染药物实现较快增长，化学药业务实现收入53.3亿元，同比增长3.7%；中药业务实现收入62.5亿元，同比增长3.5%，主要源于心脑血管、抗肿瘤等领域的中药处方药，以及阿胶系列产品的较快增长所致；生物药业务实现收入0.64亿元，同比下降48.3%，主要源于销售模式的调整；营养保健品业务实现收入1.59亿元，同比下降2.7%。
别看制药板块营收同比只增长3.8%，但三大子公司的增长潜力可以说是板上钉钉。
先说华润三九作为国内OTC领域龙头企业，未来完全有望通过内生外延保持长期稳健较快增长，预计其2018的收入增速约为10%-15%、净利润增速约为15%-20%；
再说华润双鹤作为大输液标的石四药（02005）的竞争对手，伴随着输液板块逐渐趋稳、重点制剂品种保持稳健增长，预计2018年的收入增速约为8%-13%、净利润增速约为15%-25%。
最后说东阿阿胶，阿胶行业东阿本身就是龙头，其竞争能力明显优于同业企业，未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长，而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量，也有望打造东阿阿胶新的增长点，预计未来收入增速约为10%-15%、净利润增速约为10%-15%。
所以，靠着自己的三个儿子，华润医药未来在制药板块的收益绝对是杠杠的。
分销、零售实力继续增强
医药分销板块，两票制是所有商业企业头疼的事情，但在政策下，华润医药2017奶奶中期还是取得了704.1亿元的收入，同比增长10.6%。
其中营收占比最大的医药分销业务在上半年实现收入704.13亿元，同比增10.6%( 以人民币口径增长16.3%)。
分销业务快速增长的主要原因是，公司在上半年完成在江西、海南、青海、新疆四个空白省份的分销业务布局，并在重点省份加快网络下沉、渗透地市级市场，巩固区域领先优势。
就终端来而言，该公司目前的纯销占比约为62%左右，增速高于行业平均增速。随着两票制推进未来有望持续提升，因为两票制是明显利好龙头而挤掉小商业公司的。另外，2017年上半，该公司分销网络已覆盖至全国27个省、直辖市及自治区，客户中包括二、三级医院5085家，基层医疗机构32164家，以及零售药房21789家。此外，华润医药还加强了物流物流中心建设，截至6月30日集团分销业务拥有物流中心达130个。
零售板块，期内，实现收入21.2亿元，同比增长10.2%；因为相对低毛利率的DTP业务较快增长，拉低了该板块的整体毛利率，约17.2%，同比下降2.9个百分点。
从国内零售数据讲，华润医药排名第九，截至2017年6月底，该公司拥有745家零售药房、81家DTP药房。覆盖中国44个城市。
说到DTP，前不久上海医药（02607）收购了康德乐（中国），由于上海医药自己在华东、华北地区本来就拥有40余家DTP药房，但康德乐（中国）在22个城市拥有30家DTP药房。40+30，该成为了国内最大的DTP药房。
这点华润医药虽然没法直接叫板上海医药，但因为该公司在积极推进“物流药学服务互联网”平台的搭建，继续推广医院物流智能一体化、DTP、电商业务等创新业务模式，并推动批零一体化业务模式的发展。属于另辟蹊径，理论上仍旧可以吃下部分市场，预计2018年，零售板块营收将维持在10%的增速水平。
抛开华润医药派特别股息不谈，结合增速良好的财务数据、业务、市场份额该公司的城河并不低，完全有望在政策中起势。(田宇轩/文)
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