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全球主要央行的缩表进程已悄然启动，目前市场较为关注的一个问题是：减少量化刺激措施对新兴市场的资产会产生什么样影响？毕竟，利率的影响是全球性的，供求规则即使跨越任何国界都不会改变。
预计新美联储主席不会大幅改变加息路径
在杰罗米·鲍威尔(Jerome Powell)获提名出任下一届美联储主席之前，凯雷集团创始人大卫·鲁宾斯坦(David Rubenstein)预测，鲍威尔不会给目前的利率路径带来太多变化。
现在利率上升已成为趋势，但要上升到什么程度呢?包括鲁宾斯坦在内的众多分析师认为，利率将会保持一种缓慢而稳定上升的步伐。
研究机构Capital Economics近期在一份报告中写道：“各央行可能只会逐步推进缩减QE或缩小资产负债表规模进程。根据目前的计划，2018年年底之前，主要央行将继续成为资产的净买家。欧洲央行的量化宽松计划将至少延续至2018年9月，欧洲央行行长德拉吉近期也表示，资产购买不会“突然停止”。
撤出QE后，新兴市场表现会如何?
当美国和欧洲等发达经济体的利率上升时，这些经济体的主权债券对追求高利息的全球投资者的吸引力就会增加，而新兴市场是否会以更高的利息回报吸引资金流入，仍有待观察。不过早期的迹象表明，加息对新兴市场的影响并不大。
报告指出，尽管美联储继续加息，但今年新兴市场的资产表现仍然一片繁荣。预计未来几个季度，主要央行的非常规政策变得不那么宽松时，新兴市场也能很好地应对。
根据供需理论，若一项投资的潜在回报上升，那么其他投资的回报率就会相对下降，吸引力也会减小。这种风险与回报比的计算通常是美国国债市场的交易量比美股高出几倍的原因之一。若非如此，风险较小的债券的回报率会跟美股差不多。
至于发达经济体央行政策对新兴经济体债券的影响，Capital Economics指出，各大央行逐渐停止购买资产(包括新兴市场债券)，而其他买家会填补空白，因此影响也将会抵消。
报告同时指出，“量化宽松(QE)的直接影响在于，债券卖家(即商业银行)向央行售出资产后，通常会把收益投资于其他资产，包括新兴市场资产。然而，量化宽松下的资产购买和流入新兴市场的资金之间并没有明确的联系。无可否认的是，量化宽松对新兴市场资产的间接影响更大。通过将“安全”资产(如发达经济体的政府债券)的收益率保持在非常低的水平，QE有助于市场对发达经济体和新兴经济体的风险重新定价。”
Capital Economics最后提到，尽管量化宽松政策逐步退出，但不必为阿根廷或其他新兴市场债券哭泣，预计全球经济仍将保持强劲增长的健康态势。
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