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本文来自“雪球网”,作者为雪球号“huhuma”,原标题为《春江水暖鸭先知!美国航空、南航集团提前布局南方航空H股》,智通财经摘编原文如下,供投资者参考,不代表智通财经观点。

摘要:步美国航空每股5.74港元购买南方航空(01055)后尘,南航集团拟每股6.156港元认购南方航空H股。南方航空机队规模将从2015年末的667架增加至2020年末的超过1000架,基本匹配中国航空市场运量增速目标。

一、步美国航空每股5.74港元购买南方航空H股后尘,南航集团拟每股6.156港元认购南方航空H股。

11月3日收盘,南方航空A股股价人民币9.22元,H股股价6.05港元(当日,1港元对人民币0.84687元,南方航空H股股价人民币5.12元),南方航空H股股价相对A股折价44.47%。

不知道市场是否在意了投资南方航空H股的机会,它的控股股东南航集团是志在必得的! 10月18日,南方航空披露,南航集团100%控股的南龙控股有限公司(或南航集团指定的其他全资子公司),将以每股6.156港元的价格认购南方航空计划发行的全部H股股份。据悉,南方航空打算非公开发行H股股票数量不超过6.01亿股,募集资金不超过36.99亿港元,全部用于补充运营资金。

春江水暖鸭先知!美国航空公司早已提前布局。2017年8月10日,美国航空斥资15.53亿港元,购买了南方航空2.71亿股H股普通股,购买价格为每股5.74港元。

投资人很关心南方航空引入互联网股东的进展。但因为南方航空此次非公开发行A股还需要2017年12月20日股东大会、A股类别股东大会、H股类别股东大会的批准和中国证监会的核准,引进互联网股东的事情还没有最后确定。

10月31日,南方航空披露,国务院国资委同意该公司非公开发行不超过18亿股A股股份,募集资金不超过人民币95亿元;非公开发行不超过6亿股H股股份,募集资金不超过36.99亿港元。南航集团将以其持有的珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司50%股权(作价人民币17.41亿元)与部分现金认购不低于本次发行A股股份数量的31%,南航集团指定的全资子公司以现金认购本次发行的全部H股股份。预计南方航空本次非公开发行A股股票可募集的现金不超过人民币77.59亿元,主要用于购买客机。

南方航空此次非公开发行A股、H股股票,如果其中任意一项不能实施,则此次非公开发行活动全部取消。

二、南方航空机队规模将从2015年末的667架增加至2020年末的超过1000架,基本匹配中国航空市场运量增速目标。

美国航空、南航集团大手笔认购南方航空H股,认同了南方航空推进“广州和北京双枢纽”战略、扩充机队规模的发展方向。

南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司,如果要以广州、北京、乌鲁木齐、重庆为核心枢纽,打造密集覆盖国内、全面辐射亚洲、有效连接欧美澳非的发达航线网络,那么,总机队规模(含经营租赁)应从2015年末的667架增加至2020年末的超过1000架。

而根据中国民航局、国家发改委、交通运输部发布的《民航十三五规划》,到2020年,中国航空运输总周转量、旅客总周转量的发展目标分别为1420亿公里和7.2亿人次,年均增长10.76%和10.55%。

南方航空2020年末机队规模超过1000架,增速与“十二五”期间我国民航机队年均增速和《民航十三五规划》中的运量增速目标基本匹配,从而有能力把握中国民用航空市场快速发展的机遇,提高市场占有率,增强持续盈利能力。

南方航空打算,此次非公开发行A股股票可募集的现金不超过人民币77.59亿元,扣除发行费用后将主要用来购买客机(见表一)。

表一、南方航空将购买41架飞机

10月21日,南方航空公告,将向波音公司购买8架B777-300ER和30架B737-8飞机(包括机身和发动机),其中,波英公司2019年交付5架B777-300ER和12架B737-8,2020年交付3架B777-300ER和18架B737-8。不考虑可能基于市场环境和机龄而对机队作出的调整,以南方航空及其控股子公司截至2016年12月31日的可用吨公里(ATK)计算,它的运力约增长8.1%。按波英公司的目录价格计算,前述飞机总价格合计约为人民币373.078亿元;当然,南方航空实际采购价格将显著低于目录价格,与以往获得的价格优惠差不多。

三、机票价格上涨、北京枢纽战略落地,影响南方航空投资价值。

市场担心,国内北京、上海、广州、深圳等主要航线机票价格相对较高,利润贡献占比也非常高,主要航线的票价水平已经很高了,未来还有没有继续上升的空间呢?南方航空有关人士回应,未来还是有上升的空间,因为目前民航局也部份放开了机票价格的管制,每个航季每家航空公司可以上调不超过十条航线的机票价格,上升幅度不超过10%。也就是说,主要航线的票价每年都有一个向上调整的空间。据说,中国民航局正走在全面放开机票价格管制的道路上,现在还是分步走,2020年全部放开。

今年9月,中国民用航空局出台了《关于把控运行总量调整航班结构 提升航班正点率的若干政策措施》,计划从今年冬春航季开始,对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。南方航空有关人士判断,该政策对南方航空的影响利大于弊,没有影响到飞机的引进和退出计划。短期看,主要航线的航班增量会受到一定的冲击,但长期来看航班的准点率会提升,尤其有利于增强同高铁竞争的实力,而且主要航空企业的价格系统也会提升。

主要航空企业未来客座率是上升,还是下降,主要还是取决于中国经济的发展。如果中国经济中高速增长的趋势没有大的变化,在中国民航局提升航班正点率的政策下,主要航企的客座率应该会上升。另外,南方航空目前正在改造一些客座率较低的机型,缩小头等舱、商务舱两舱的面积,扩大经济舱的面积,客座率也会上升,有时候航空公司整个客座率上不去,主要是因为两舱的客座率上不去,影响了整个客座率。如果中国GDP增长速度维持在6-7%左右,主要航空企业仍然看好飞机票价上涨的空间。

北京新机场2019年的10月1号投入使用,国家给了南方航空一年的过渡期。南方航空一直想推行广州北京双枢纽战略,但是北京枢纽一直没有落地,主要原因就是北京的航班时刻非常紧张,南方航空一直拿不到足够的航班时刻来实现北京枢纽战略。2019年,北京新机场投入使用,给南方航空实施北京枢纽战略提供了广阔的空间。

从物理距离来看,北京新机场离天安门的距离比首都机场要远,大概比后者多一倍的距离,但北京新机场的交通规划,特别是轨道交通规划做得非常好,从接驳的速度和效率来看,不一定低于从首都机场接驳到北京市区的效率和速度。虽然北京新机场航线的票价可能会有所下降,但还是比其他国内航线的票价要高。

如果南方航空在北京的市场份额增加了,再加上千年大计雄安新区离北京新机场的距离比首都机场要近,雄安新区按计划快速发展,将有利于南方航空未来提升盈利水平。一句话,南方航空的投资价值取决于中国经济未来的发展状况。

今年1-9月,南方航空综合客座率同比增加了1.66%,货邮载运率同比增长了2.46%,总体载运率同比增加了1.75%,在主要运营数据略有上升的情况下,南方航空十月份的票价和去年大体接近。今年油价上升,加上中国国航在控制票价下浮方面做得比较好,如果主要航空公司配合默契的话,今年四季度不会像去年那样出现票价下滑趋势。

2017年1-9月,南方航空综合可利用客公里(ASK)同比增长了9.24%,从这个指标来看,南方航空提升飞机运力的能力还行。南方航空比较多的国际航线分布在东南亚、澳新区域,澳新的旺季在四季度,澳新线业绩在四季度可能会表现出来。

即使上述利好因素存在,由于今年冬春航季利润相对较高的主干线航班减少,增加了利润相对不高的西部航线,四季度有盈利对航空公司来说,还是比较艰难的。

(编辑:胡敏)

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