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港股高位回吐 资金逢低买入
中国证券报
□法国兴业证券（香港） 周翰宏
恒指上周走势较为波动，上周初跳空高开，但其后几日于28800点附近停滞不前，至上周四终于触发获利回吐，单日跌势较急，曾逼近28000点关口水平。上周五恒指反弹，但未能顺势收复5日、10日均线。技术上，恒指上升通道虽未破坏，但短线动能受创，若无利好消息提振，或继续于28000点至28800点区间整固。
外围市场方面，美股上周继续创新高，经济数据正面及企业三季报开局理想，均给市场带来不错支撑。不过地缘局势风险以及投资者高位获利回吐需求，也影响了大市升幅。内地A股过去一周窄幅整理，中国内地9月宏观经济数据整体偏利好，央行呵护流动性单周公开市场亦净投放资金5600亿元，不过市场反映淡静，投资者偏谨慎观望。
近期港股大市交投持续活跃，上周有两个交易日成交均破千亿港元规模，“北水南下”热情持续。虽然上周四市场出现较大范围的获利回吐，但次日资金逢低捞货意愿强烈，尤其中资地产股、汽车股、资源股及金融股等，呈现强者恒强格局，反映了当前市况仍偏正面。衍生市场方面，上周认股证日均成交逾150亿港元，较此前一周明显放大；牛熊证日均成交约55亿港元，变动则不大。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四前5个交易日，恒指牛证获得约6570万港元资金净流入，同时，熊证出现约656万港元资金净流出。街货分布方面，截至上周四，街货集中在收回价27500点至28100点之间，过夜街货相当约2960张；至于恒指熊证，街货集中在收回价28800点至29200点之间，相当约3000张期指合约。
行业资金流数据方面，期内资金流入汽车股板块较多，获得超过1亿港元净流入金额；其次，信息科技股板块的相关认购证有约4800万港元资金净流入；另外，国际金融股板块亦见有资金流入，其相关认购证出现约1700万港元资金净流入；反观，中资保险股板块的相关认购证则有约3600万港元资金净流出套现。
权证引伸波幅方面，权证引伸波幅个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.6个波幅点至14.4%，国企指数的引伸波幅微升0.2个波幅点至17.7%；个股板块方面，汽车股的引伸波幅下跌约0.7至3.2个波幅点；信息科技股的引伸波幅下跌约0.3个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅下跌1个波幅点；中资保险股的引伸波幅表现较分歧，由下跌2.4个至上升1.9个波幅点不等。
上周四大市急跌期间，观察恒指牛熊证有较多资金部署收回价较近的熊证，作看空部署，杠杆很高，超过60倍。假设恒指下跌1%，这只熊证的升幅理论上会上升约60%，价位变化的幅度相当大，故吸引了不少投资者即市短炒。然而，由于这类牛熊证靠接近收回，万一看错方向，除了杠杆所带来的损失之外，买卖差价亦有机会因非常接近收回价而扩大，若需要止损的话，来自买卖差价的损失亦不小，如不作止损则要冒上被收回的风险，损失或更大。所以说，投资者在拣选权证也好，牛熊证也好，不要只单看杠杆，而忘记了当中的风险。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
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责任编辑：张海营
