关注五大问题 探究“港股通”股票停牌与复牌

　　来源微信公众号：港股通　　

　　原标题：“港股通”股票的停牌与复牌

　　导致港股通上市公司停牌的原因有很多，通常是公司要公布内幕消息。停牌可以由上市公司提出，也可以是香港交易所或香港证监会指令。

　　设立停牌机制的目的，旨在使买卖在全面资讯流通的环境中进行，以保障投资者利益，以及避免市场出现虚假、不公及混乱的风险，或在出现这些情况时加以制止。

　　不论是上市公司主动停牌或是上市公司被香港监管机构停牌，上市公司应向市场发出简短公告解释停牌的原因，以增加市场透明度。香港交易所也会在停牌期间与上市公司保持持续联络，并要求上市公司在股票复牌买卖前发出公告。

　　1．港股通上市公司在哪些情形下可能会停牌？

　　大部分停牌都是由上市公司自己要求提出，一般是上市公司合理地相信有根据内幕消息条文必须披露的内幕消息，或若出现情况致使上市公司合理相信内幕消息的机密或已泄露时。

　　但在以下情况下，停牌也可以是由香港交易所发出指令，港股通上市公司被实施停牌：

　　一是香港交易所在其认为适当的情况及条件下可能会指令上市公司的股票停牌。

　　具体情况如：上市公司未能遵守《上市规则》的规定，且情况严重；上市公司股票的公众持股量不足；上市公司进行的业务活动或拥有的资产不足以保持其证券继续上市；又或上市公司或其业务不再适宜上市。

　　二是香港交易所认为上市公司证券出现或很可能出现虚假市场。

　　三是上市公司未能按照《上市规则》规定如期发表定期的财务资料。

　　四是因为上市公司全部或大部分的资产为现金或短期证券而被视为现金资产公司。

　　另外，香港证监会根据《证券及期货条例》，也可指令强制上市公司停牌。投资者应当在详细了解公司停牌的原因后，再做出相应的投资策略。

　　2．港股通股票为A+H股的，A股停牌与H股停牌是否同步？

　　A+H股上市公司因存在任何未披露的内幕消息（或重大消息），沪深交易所或香港交易所根据自身规则决定实施盘中停牌的，两地同步实施停牌。除此之外，在其他情况下，沪深交易所或香港交易所将根据各自的规则，决定A+H股上市公司于各自市场是否需要实施停牌。

　　例如一家A+H股公司在两地市场公告其重大资产重组计划详情后，A股须根据内地法规停牌以待交易所审阅有关公告；而根据香港《上市规则》，H股无需于公告后停牌。有关A+H股公司需发于公告中说明其股票仅在一个市场停牌的原因。

　　3．在香港市场上，当有市场评论或研究机构指控上市公司涉及诈骗、严重的会计或企管失当行为，并做空有关公司的股份时，有关股份是否需要停牌？监管机构是否会对公司进行调查？

　　由于内地市场缺乏做空工具，内地的上市公司和投资者普遍对于港股市场的做空机制都不太熟悉。

　　其实，做空是一个完整、开放型市场的重要机制，是市场正常运作的一部分，可让投资者在市场周期不同阶段加以利用，以作为一种投资及保值的手段。另一方面，负责任的研究报告有助市场价格发现，对市场有积极意义。从广义上看，看好与做多，看空与做空，均是金融生态链条当中不可或缺的一环。

　　香港市场容许做空，但与主要海外市场比较，香港的做空机制向来都十分严格。而且若有人滥用卖空机制，或蓄意散播误导消息制造虚假市场，即属违法，将被香港法定监管机构检控。

　　就市场评论或研究机构对相关上市公司的指控，香港交易所设有指引（点击阅读原文查看）申明上市公司的披露责任，并有既定程序处理相关公司的停牌事宜。

　　一般来说，若有关指控造成或很可能会造成虚假市场或扰乱交易秩序，上市公司有责任尽快刊发公告向市场澄清或否定有关指控及披露所有《证券及期货条例》下定义的内幕消息，以避免潜在或实际的市场混乱。 如上市公司未能及时发布澄清公告，则须申请停牌以待发出公告。在一般情况下，停牌股份在澄清公告刊发后可恢复买卖。

　　上市公司在刊发澄清公告后，香港交易所或会继续与上市公司跟进有关指控，要求上市公司向市场提供更多资料或作进一步澄清指控。 如涉及《证券及期货条例》管辖范围，交易所会与香港证监会紧密合作，充分考虑有关情况后才准许复牌。

　　4．港股通股票停牌后，复牌的流程是怎样的？

　　根据香港证券市场《上市规则》规定，上市公司股票应当尽可能持续交易，因此，暂停交易只是处理潜在及实际出现的市场特殊情况的手段，即使必须停牌，那么停牌的时间也应尽可能缩短。

　　具体的复牌程序将视情况而定，交易所保留附加其认为适当的条件的权利。一般情况下，当上市公司发出适当的公告后，或当初要求其短暂停牌或停牌的具体理由不再适用时，交易所即会让上市公司复牌；在其他情况下，短暂停牌或停牌将持续至上市公司符合所有有关复牌的规定为止。

　　此外，按照上市规则的规定，上市公司应当在公布停牌理由的时候预计复牌的时间。交易所认为，如果公司停牌超过完全必要的时间，会令市场不能合理的使用，妨碍市场的正常运作，交易所有权指令停牌中的证券复牌。如果上市公司反对其证券复牌，上市公司有责任提交适当的理由或材料，令交易所确信将其证券继续停牌是适当的。

　　5．投资者如何处理其持有的已停牌的港股通股票？

　　公司股票短暂停牌或停牌后，在停牌期间，投资者暂时不能再买卖。如果投资者持有该股票，那么应当密切留意上市公司通过“披露易”网站发布的最新公告，了解上市公司股票恢复交易的信息。如果主板上市公司已经被停牌3个月或以上，那么投资者可以通过“披露易”网站，在“发行人相关资料”栏目内查阅“有关长时间停牌公司之报告”，了解该上市公司的每月报告。

　　资料来源：香港交易所网站、港股通投资者指南等