新浪港股讯 据香港经济日报报道，每月一度的美银美林投资者调查结果早前揭幕，今次环球投资者的唯一共同感觉就是‘贵’！
美银美林调查了210名全球顶级投资者，他们管理的资产在5960亿美元以上。调查报告显示，44%的基金经理相信全球资产被高估了，这比上个月的调查结果又上升了7个百分点，并创下了1998年以来的最高纪录。其中，有84%的投资者认为美股是世界上被高估最多的资产，这创下了有史以来的最高记录，甚至比1999年美国科技股大泡沫时还多。
近四成投资者认为，做多偏重科技股的纳指是最‘挤拥’的交易，比率从上个月的26%大增。逾五成受访者表示，科网股估值过高，更有两成受访者认为股市已达‘泡沫’水准。
吊诡的地方在于，人人觉贵，同时现金水平约在3.5-4%，显示投资者并未有大幅卖出股票，提高现金水平，相比股市高估的风险，持有现金中‘踏空’跑输市场的风险似乎更难承受。
历史上，投资者的集体观感往往是有效的反向指标，例如当人人看升时（港股15年中），股市往往出现人踩人，踩死人的反馈，而股市长期受惠政府QE干预下，其反馈路径远较其他以专业投资者及炒家为主的市场缓慢，如去年中的金市，去年9月的债市，今年3月的油价等，其蓄势到破灭的过程均在一年内完成，但股市仍可以慢慢移动。
而股市中，集体看空（觉得贵）明显是强劲的利好信号，但同时现金水平偏低（高持仓）又是另一个反向指标，两者同时出现，显示市场陷入同时看空但又同时买入的精神分裂状态，这部分解释了无论港美市场，升势高度集中在极少数龙头蓝筹之中的‘又要惊，又要买’，与其分散下注，不如博入风险及波动性‘貌似’较低的大型股份之中。
纳指近期的闪跌现象，令巨型蓝筹的波动及风险反而较小型股更高，正是人人一致时的反向表现，一旦趋势有转向，资金就一窝蜂撤离。
不过，人人看空，又令股市难以下跌，于是闪跌后，又缓缓抽高，持有现金中‘踏空’跑输市场的风险又再盖过估值高的风险，可以预期，未来闪跌的机会大增，正是各位超短线投机者将蓝筹当成垃圾股炒的黄金时代。
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责任编辑：张海营
