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文/新浪港股专栏作家 港股独角兽 微信公众号（xlgg-sina）
最近港股中，教科书式的回购当然是汇控（5.HK）的回购，对股价起到立杆见影的作用，但由于回购已达九成，相信短线再升动力有限。至于同样是大蓝筹股长和（1.HK），其回购却令市场失望，因为自从11月17日及18日回购后便再也没有出手，股价亦反覆下跌。今天介绍近期开始启动回购的本港中式快餐股大快活（52.HK）。
从股价走势上，大快活12月7日、12日及13日都有出现在市场回购。回购股数不多，分别为2.8万股、1万股及5万股，以集团已发行总股本逾1.2亿股而言是微不足道的一回事。比较重要的是，这三个交易日大快活股价都是跌回约30元水平时，集团便开始了回购。有机会是代表30元便是集团内部认为大快活的合理价所在。
根据大快活股东大会通告，集团提议回购上限为总股本的10%。投资者当然不能视此大快活真的会全部使用，但可以预期集团未来仍有充裕能力作出回购。
从股价图上看，集团股价8月时曾升至接近40元的历史高位，此后股价反覆下跌，至今已跌了约两成。之所以有这么大的跌幅，主要因为今年7至8月一波向上的行情炒得太快。结果集团公布中期业绩没有大太惊喜，加上没有派发特别中期息，令到集团股价欠缺支持。
但若从更长线趋势可见，大快活的股价仍然处于反覆向上之势，所以经过一波调整行情之后，相信集团在业绩没有大走样之下可以出现另一波升浪。现在投资者要留意的是，大快活能否借这一次回购企稳，若成功在30元水平筑底的话，投资者不妨伺机买入。
基本财务数据上，集团截至9月底半年收入按年升6.8%至12.6亿港元。纯利也由1.02亿港元增加至1.04亿港元，按年上升1.8%。撇除出售持有待售的非流动资产收益净额，核心经营活动的纯利由9，020万港元增加至1.04亿港元，按年增加15.1%。年度化的平均股东权益回报率为31.0%（2016年全年=29.6%）。
比较同业大家乐（341.HK），大快活明显较集中火力在本港的业务上。这一点不是代表内地的业务没有市场，反而是不知为何，本港的中式快餐业打入内地多年仍然出现水土不满情况。不过也因为大快活愿意面对自己的弱点，反而聚焦回来本港做好自己，令过去几年业绩及股价都有不错的表现。
按地区收入分布，香港餐厅、中国内地餐厅、及其他分部总额分别占截至9月底2016年上半年收入95.2%（2015年=93.4%）、4.5%（2015年=6%）、及0.3% （2015年=0.6%）。香港分部的纯利率同样也较内地为好，香港部份录得9.6%，香港则为3.6%。
大快活期内，共开设了10间新分店，其中9间位于香港，1间位于中国内地。以较慢的步伐拓展内地业务，主力聚焦本港业务相信会受到资本市场满。截至9月底，集团在香港合共经营128间店铺，包括121间快餐店及7间特色餐厅。内地亦经营10间店铺。
仔细点看本港业务发展，大快活的服务致力要超越顾客期望，并让他们感到宾至如归。在以客为先的信念推动下，集团于晚膳时段全线推出送餐服务。此服务为快餐业奠定了新标准，对成为提供这项服务的行内先驱感到骄傲，亦从顾客满意的笑容感到欣慰。笔者的确试过晚上到大快活用餐，真的感受到大快活的送餐服务十分暖心，同时侍应较大家乐用心，晚上餐牌款式也较多。
除了为顾客提供最优质的用餐体验外，大快活期内采取多项策略来提升整体营运效率和降低成本，当中包括全球采购策略、针对顾客需要的餐单设计、全面的生产计划、灵活的上班时间及中央食品加工中心的自动化工序等。
集团手上流动性保持充裕。总流动资产港币7.499亿港元（2016年3月底=6.562亿港元 ）、流动比率1.3（2016年3月底=1.7）。银行存款和现金为6.2亿港元（2016年3月底=5.5亿港元），大部分银行存款和现金为港币、美元及人民币。银行贷款总额只得440万港元（2016年3月底=660万港元），全部贷款为港币。
宏观经济方面，最近美国加息的压力下，很多与宏观经济相关的周期性股份都出现较大震荡。与此同时，美元强势之下也令到人民币变弱，在以港元计价的大快活来说，内地业务太大也会产生额外不利因素，因至少也有必要作出人民币对冲。本港由于采取联系汇率，未来一旦有资金流向大异动，会为本港股市楼市带来震荡，但由于大快活为属必需品的餐饮业，相信业绩抗跌力也强。
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责任编辑：张海营
