融慧财经：油煤价扶摇直上 资源股扬眉吐气

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　　油价自年初见了12年以来的低位后，一直保持着强劲升势，交易区间持续上移，原油市场形势向好的情况下，对原油进口的需求有不少支持，加上天然气更具竞争力，令经营原油码头及天然气管输的中石化冠德（00934.HK）前景更趋亮丽。

　　踏入冬季，国内迎合环保要求减少用煤，改用天然气持续成大趋势，中石化冠德被视为中石化集团的石油进口物流旗舰，公司占国内原油进口量的55%，属行业龙头，除受惠近期油价站稳及有机会回升外，公司将有6艘LNG（液化天然气）运输船在2016至2018年投入服务，料成盈利增长新动力。

　　摩根士丹利指中石化冠德是原油增加进口中国主题下的受惠股，于2015年，公司的原油码头业务市占率约55%，加上青岛及日照原油码头邻近炼油厂，受惠于炼油厂入口原油。其中青岛及日照原油码头为集团首两名吞吐量增长最多的码头。 

　　中石化冠德2015年度总收入20.4亿元，下降90%；纯利有10.3亿元，增长0.8%；每股盈利41.3仙；全年派息5仙。彭博综合券商预测，今明两年收入为18.4亿元及19.7亿元，纯利为11.2亿元及12.6亿元。

　　据摩根士丹利预测中石化冠德2017年度每股盈利达0.47港元，预测PE为8.5倍左右，估值低廉吸引。瑞银和摩根士丹利给予中石化冠德目标价6.3元及4.49元。

　　然而，原油作为商品市场的主要焦点，其复苏使其他资源一同起舞，例如煤炭、铁矿石等价格今年以来的升势与油价相比同样是不遑多让，令一众资源股出现“报复性”回升。港股内的资源股尤其是煤炭等在内地供给侧改革的支持下，同样走出不俗的升浪，其中可留意神华（01088.HK）。 

　　中国神华、中煤能源（01898.HK）、大同煤矿、伊泰煤炭四大煤炭企业将10月的5，500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨人民币，较9月的长协价上涨88元/吨，升幅创历史新高。消息刺激煤股上周全线造好。而当中神华除了受惠煤价上升，也具有发电业务造好的因素，故值得留意。 

　　大行开始就煤价上升对神华作出重估。美银美林提升今明两年每股盈利预测分别6%及11%，因为改善中的煤炭生意、及合理估值因素，被电力业务股本回报率下滑所抵销。麦格理将神华16、17年每股盈利预测提高24.5%及59.7%，以反映秦皇岛煤价预测提升。

　　而神华收入另一支柱的发电业务表现从7月起改善。7月售电量按年升8.1%，而8月售电量更按年升13.4%，达216.3亿千瓦时。8个月累计售电量则升3.7%，达1，456.1亿千瓦时，达全年目标2，114亿千瓦时的69%。

　　国家统计局8月的多项经济数据支持用电需求增长。8月中国工业生产按年升6.3%，自3月以来连续6个月升幅高于6%，显示中国工业生产逐渐站稳。与工业生产相关的发电量、用电量及铁路货运量数据均出现回升。发电量增长7.8%，较7月的7.2%为佳，而铁路货运量止跌回升。 

　　神华两大收入来源均出现利好因素，预料股价继续向好。上周神华收报15.94元，德银及中银国际分别给予目标价至18.54元及18.3元。（双双）