德意志资管：港股A股可跑赢 更偏好H股

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MSCI每股盈利预测变化。图片来源 香港经济日报

　　新浪港股讯 8月29日消息，据香港经济日报报道，环球金融市场近几个月来大上大落频繁出现，究竟中长期宏观形势如何，个别市场的投资机遇怎样分析，本期“财金专访”请来的德意志资产管理的专家分析。

　　全球股票市场近月以来出现强劲升浪，例如美股三大指数早前俱创历史新高，港股恒生指数亦升至年内的高位，德意志资产管理亚太区投资主管Sean Taylor在接受专访时解释指，一切源于债券市场的变化。

　　Sean在业内有逾20年的丰富经验，他表示全球债息低迷甚至跌入负息区，促使全球投资者追寻收益，加上充裕的流动性，支持股票市场向上，“估值偏离的时期可以维持一段时间。”

　　买入持有策略暂不适用

　　而现时股市升浪所面临的主要风险包括有美国加息、美元上扬及美国大选，“联储局估计不会在大选之前加息，我们预期联储局接下来会加息两次，分别在今年底及明年第一季。”

　　对于美国加息预期的威力，经过这几年以来的反覆后，市场已不会再有怀疑，从图一可见，目前市场认为联储局在9月加息的可能性为42%，较Jackson Hole会议前的30%及8月中的时的20%为高。

　　Sean指出，在加息预期显著上扬之前，新兴市场的表现会继续跑赢发达市场，但这并非是新兴基本面变得有多好，主要是因为美国大选、英国脱欧、意大利公投等令欧美市场的政治风险提高，令新兴及亚洲市场相对更为吸引。

　　QE失效 新兴市场发力

　　因此，Sean认为目前投资策略上应该采取“战术性资产配置”（Tactical Asset Allocation），“市场波动大，周期极为短暂，资金在各个资产、市场轮动，现在并非‘买入并持有’（Buy and Hold）的时间。”

　　他预期，当联储局的加息预期明显提升时，新兴市场会再次跑输发达市场，惟在真正加息后，新兴市场的吸引力会再次呈现，“毕竟新兴市场才是全球增长动力来源，如果你看未来几年之后，欧美等地的量宽（QE）将会停止或者已经失去效用，但不少新兴国家依然拥有减息或降存准率的空间，有力维持经济增长。”

　　中国就是其中之一，惟他估计中国在宽松政策的取态上会较为中性，“中国经济数据未来或会再轻微转弱，但不会出现大跌，因为G20峰会在即及政治周期的交接等因素，当局不会让数据太弱，惟亦不会大规模放水，因为现水平已合适。”

　　中国股市有追涨空间

　　相对于整体新兴及亚洲市场，Sean对中国市场的看法更为正面，其中一个原因就是A股市场一直跑输全球市场，“中国相对一众新兴市场而言，对美国加息的抵抗力较高，而且市场对中国经济增长放缓的情况过度反映，但其经济数据却比市场原先预期为佳，现在有追升的空间。”

　　他表示，此前市场一直下调中国的每股盈利预测，但现在似乎已开始见底，一旦重见盈利增长，港股A股将会显著跑赢其他市场。

　　其中，他偏好H股多于A股，主要是因为价值呈较大折让，而深港通将会促使内地投资者将资金分散至港股。板块选择上，他目前对优质内房及主要互联网股份的看法皆为正面，并提到中国市场内有两大投资主题，健康护理及教育会是长线赢家。