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　　沪港通试点宣布于今年4月10日，当时的说法是正式启动需要6个月准备时间。6个多月来，各项准备紧锣密鼓展开，证监会[微博]发布了沪港通试点规则，两地证监会签订了监管备忘录，多家上市券商先后公告获准开通A股交易单元的港股通业务交易权限。尽管监管层没有明确沪港通正式开通日期，但市场普遍猜测的时间点是10月27日。到了上周，由于监管层未公布开通日期，投资者意识到沪港通启动或晚于市场预期。上周后4个交易日的上证指数四连阴，24日沪市成交1143亿元，萎缩至9月份以来最低，一定程度上反映出市场热情发生变化。

　　港交所26日晚公告称，各方已经就实施沪港通做好技术准备，但并未获取启动沪港通相关批准，因此并无实施沪港通的确切日期。这意味着沪港通10月启动的预期落空。应该说，沪港通启动晚于市场预期，对沪港通效应推动的股市反弹构成一定压力。特别是给相关沪港通受益板块带来短线利空，27日券商股跌幅居前。

　　沪港通晚于市场预期究竟是什么原因？市场上出现多种版本的猜想。目前来看，最大障碍可能是资本利得税尚需厘清。某外资银行证券服务中国区总监2012年底在一个论坛上说，“从2003年QFII第一家下单开始，资本利得税一直是好像悬在脑门上的一把剑，不知道有没有，也不知道什么时候放下来及力度有多大，只有QFII每一家自己做一个拨备。”如今，沪港通进行准备，资本利得税问题被视为需要考量的风险因素。此外，沪港通的操作有些技术细节问题待解决。例如，港交所能不能把买卖实时发到上交所[微博]，沪港通每日额度出现配股导致超额怎么处理。按相关协会的说法，一旦资本利得税等细节确定，投行需要时间来调整交易系统和准备客户文件。可见，沪港通看似“万事俱备”，只待监管层最后敲定日期，却并非不存在有待解决的准备工作。

　　也有投资者担心沪港通会不会重蹈港股直通车的覆辙？更有猜想称，沪港通推迟或与港股直通车被叫停一样，主要在于对资本账户开放的担忧。由此，令投资者回想起港股直通车宣布拟推出到叫停期间的港股行情“过山车”。其实，投资者不必把沪港通晚于市场预期等同于港股直通车当年被叫停。监管层宣布沪港通获批时明确表示，有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。沪港通不是7年前港股直通车的简单翻版，便利人民币在两地的有序流动，资金流动是双向的。沪港通包括沪股通和港股通两部分，实行总量管理，且沪股通的总额度和每日额度均大于港股通。何况沪港通的准备步步推进，与2007年港股直通车宣布拟推出后的进展有明显差别。有机构分析认为，沪港通试点的方向不变，推出时间稍晚于市场预期的影响不大。其实，沪港通晚于市场预期对本轮A股反弹也是一次考验。今年5月以来，A股交易热情大幅提升，其中9月份参与交易的A股有效账户数创出41个月以来的新高。“牛市来了吗？”前不久还引发市场热议，难道A股仅仅因为沪港通晚于预期就“一蹶不振”？若这样的话，一旦沪港通开闸后带来的资金流入效果不及预期，也可能导致A股重陷低迷。因而，沪港通晚于市场预期令A股承压并不完全是坏事，有助于各方清醒看到A股重返牛途任重道远，需要找到更多方法提振市场信心。

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