精耕细作与游击战两大策略备战沪港通
长江商报消息 ■本报记者 邹平
香港股市已经消化“沪港通”大部分的利好消息，但大量机构投资者对A股市场虎视眈眈，相信“沪港通”对A股有一定刺激作用，虽利好因素已反映于股市，但计划仍有一定吸引力。
——摩根环球市场策略师谭慧敏
中长期或改变A股游戏规则和估值体系
申银万国认为，沪港通进入倒计时，短期市场影响可能有限。但中长期看，则可能改变A股市场的游戏规则和估值体系。A股的投资理念将弱化大盘股、小盘股的标签，更关注价值股和成长股的区分，并逐步摆脱当前存量资金博弈市场的“追涨杀跌、风格轮动”的游戏。同时，沪港通也为规模庞大的离岸人民币提供了更为通畅的回流渠道。
招商证券[微博]指出，沪港通将导致两地同一公司或可比公司的股票估值水平趋于一致，对A股大盘蓝筹股有一定的估值修复作用，而对内地估值过高的小盘股则可能产生一定的抑制作用。
中银国际认为，由于香港股票市场的开放程度较高，且港股通总额度仅有2500亿，因此中银国际认为港股通短期内对港股的情绪提振作用远大于实质影响，但长期看或将有利于提高香港小股票的流动性。
申银万国[微博]认为，沪港通是近期改革措施的重要一步，后续还会有国企改革、金融改革、工业用地改性、资源价格改革、财税改革等，以及上交所[微博]战略新兴板块，T+0等推出都会提上日程。对A股市场而言，A-H股折溢价股直接受益沪港通的推出，金融、保险、券商三大板块受益最大，整体来讲，低估的大盘蓝筹将可能崛起，小市值股票会进一步分化。
摩根环球市场策略师谭慧敏称，香港股市已经消化“沪港通”大部分的利好消息，投资者看好A股于“沪港通”的受惠较港股大。谭慧敏解释，大量机构投资者对A股市场虎视眈眈，相信“沪港通”对A股有一定刺激作用，虽利好因素已反映于股市，但计划仍有一定吸引力。
考察差异才能知己知彼
事实上，内地投资者较香港更活跃。A股的换手率远高于港股，上交所、深交所[微博]、联交所2013年换手率分别为111.6%、349.0%、46.7%。波动率方面，港股受海外资金的影响较大，特别是在海外黑天鹅事件冲击时，波动水平明显高于A股，但港股历史平均波动率较A股低。
海通证券首席策略分析师荀玉根分析指出，沪港通两地标的共866家公司，交易基本遵循各地市场原则，与QFII、RQFII并行不悖，实行总量控制、差量监控原则。港股通对个人投资者设50万资金门槛。
荀玉根分析，传统行业内地估值水平仍较港股偏高。从估值水平上来看，内地的原材料、金融、能源、电信业务等行业的估值水平仍较港股偏高，而港股中日常消费、可选消费的估值则相比内地更高。整体估值水平方面，上证180指数PE受到大市值的银行估值较低的影响，明显低于其他指数，而上证380的估值则较恒生大型、恒生中型指数偏高。
荀玉根指出，香港市场在风格和结构上和A股市场有两个明显不同：一是内地创业板估值溢价更高；二是传统行业A股估值水平较港股偏高，港股中消费行业估值更高。
荀玉根认为，沪港通之后，考虑到香港市场的估值已经较为国际化，A股市场部分高估值的传统行业可能仍会受到一定的估值冲击，而有稀缺性的消费品龙头公司可能受到香港和海外投资者的青睐。
投资者须对细节心中有数
港股有“持仓费”。持有港股，投资者必须对持仓市值支付存管、代理人服务等组合收费项目。如果像在A股市场那样数年持有一股，可就亏大了。
1手股票可能有几千股。A股中，所有的股票都是以100股为1手作为最小交易单位。但是在港股，每手股票到底是多少股却完全不同，有的股票是2000股一手。投资者对此要心中有数。
实时行情收费。香港股市效仿美国，将实时股价数据作为增值的收费内容提供。所以，要想获得港股实时报价，了解买一、卖一等挂盘数据，必须付费。
股票“飘绿”才好。港股报价屏是股价上涨时显示绿色，下跌时显示红色，这刚好与A股相反。因此，内地股民投资港股，看到个股飘红，千万不要以为自己赚得盆满钵满了。
操作策略：
精挑细选+游击战
荀玉根建议投资者采取两大策略：
一是精耕细作优选特产、QFII重仓和大型券商。三个选择方向：一是优选特产类公司，如沪特港无的贵州茅台、天士力、百视通、中航电子、国电南瑞等，港特沪无的银河娱乐、美高梅、腾讯控股、中芯国际、威高股份等；二是大型券商，特别是拥有香港子公司的券商；三是QFII重仓个股。
二是利用游击战选择A+H股中存在明显溢价或折价的公司，4月10日沪港通宣布后，A股相对H股折价的公司A股涨幅明显，反之，H股相对A股折价的公司H股涨幅明显。目前A股相对H股折价的海螺水泥、宁沪高速、华能国际、中国神华、中国太保，H股相对A股折价的南京熊猫、洛阳玻璃、洛阳钼业、重庆钢铁、昆明机床有望受益沪港通开通。
中银国际则提出了四个选股思路。分别是A+H 上市且H 股折价率高于10%的公司，港股稀缺行业和比较优势龙头公司、A股涨幅显著高于港股行业的龙头公司、以及港股通标的中的小市值公司。
申银万国指出，从A股来看，重点关注军工、中药、白酒等相对独特的行业；从港股来看，TMT、新能源等行业的龙头公司或特有行业如博彩业将更受青睐，代表性标的包括腾讯控股、保利协鑫能源、银河娱乐等。从中期看，沪港两市的一些稀缺性标的估值水平有望得到系统性的提升。
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