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　　笔者留意到，近日资金持续流向内地电影市场的股份。而过往我并不喜欢这板块，主要原因是大部分电影公司背景较为复杂，而且电影拍完后能否受市场欢迎，亦存在极大不确定性。其实电影行业性质跟手游行业相似，不过今年手游股板块大升，这不得不令我重新检讨自己过往的看法，是不是已不合时宜？

　　根据内地电影局最新公布资料，二○一三年全国电影总票房达217.69亿元(人民币‧下同)，同比增长27.51%。二○一四年春节档期票房超过14亿元，总额同比增幅逾86%。虽然每年春节的时间都有所不同，对此增幅数据看似不用太认真，但仍可看出消费者对于入场观看电影的热情未减。而电影产业链主要分制片、发行及院线。虽然制片仍然存在一定程度不确定性，但是不可否认的是，票房的持续上升大大降低近年电影制作的风险。

　　中国票房仍火热

　　再说院线，电影院线跟手游平台都属于渠道，不同之处在于前者受区域性所限，后者则全没界限。而我们看到手游平台市场在不足两年时间，就完成初步竞争，甚至有机会出现“赢者通吃”现象；相反，早已发展十年的电影院线，却需要较长时间完成跑马圈地。数据亦显示，虽然票房可在三年时间内翻倍，但实际上银幕数的增长却远远超过这速度。那就是理论上，每个银幕的平均收入是下跌中。

　　最后，发行商是我认为在整个电影产业链中，相对值得的投资部分。须知道，制片公司为了应对竞争，都在使用大片策略，依靠明星导演、明星演员去并规模、并价格，令每套电影的平均制作成本呈现大幅上升，迫使制作公司不敢轻易找小型发行商来发行，从而加速发行商市场的整合，因此我认为，未来制作公司至少要有上千家的规模，但是发行公司只要十家以下，便可占到市场较大份额。

　　申银万国[微博]证券香港联席董事 王雅媛(Victoria)

　　王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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