赵娟

　　2012年年底以来，A股演绎出一波强劲反弹行情，其中除了QFII大举抄底，也伴随着RQFII(人民币合格境外机构投资者)产品的热销。

　　扩容至下，额度告急。外管局披露的RQFII投资额度审批情况显示，不包括债券类产品，首批四只RQFII-ETF从去年三季度末以来不断追加额度，目前额度已达430亿元。从基金公司反馈的信息看，上述额度多被抢购一空，他们正在申请新的额度。而同期，内地普通股票型基金依然滞销。

　　RQFII虽为指数基金，管理费用最高可达0.99%，且不包括尾随佣金等，堪称管理费收入最高的公募基金产品。在不到半年的时间内，上述430亿元ETF产品已为各自基金公司带来盈利。

　　如此规模和赚钱效应下，多家拥有RQFII资格的其他基金公司都在积极申报指数类产品，亟待港交所“放行”第二批RQFII-ETF。

　　去年底，在原有700亿元额度的基础上，监管层已经新增2000亿元RQFII额度。

　　半年内盈利

　　2012年7月，华夏基金[微博]率先发行沪深300指数ETF香港RQFII子基金，再加上随后发行的易方达中证100A股指数 ETF、南方富时中国 A50　ETF以及嘉实 MSCI中国 A股指数 ETF三只产品，投资于内地A股指数的RQFII-ETF已经蔚然成风。

　　“四大基金公司的RQFII管理费最高能收到0.99%，短短几个月时间规模都超过100亿，已经实现盈利了。我们很羡慕。”上海一家基金公司的人士称。

　　2012年年底以来，RQFII-ETF迅速扩容。

　　根据外管局披露的信息，华夏、易方达、南方基金在去年12月份分别追加了50亿元RQFII的额度，这已是他们在去年7、8月份发行RQFII-ETF后第三次、甚至第四次追加额度。

　　2012年初以来，监管层共放行两批RQFII产品，首批为十余家基金和券商的债券类产品，总额度200亿元，单家额度最高12亿元。这批RQFII债券类基金在香港市场反应不如预期火热，但很快监管层新批500亿元额度用于专门投资于A股指数的ETF产品。

　　RQFII-ETF以人民币定价，上市初期仅采用人民币柜台交易，成交亦不活跃。去年10月下旬以来，4只RQFII-ETF均开通了人民币、港币双柜台交易，同期香港人民币存款激增，RQFII-ETF交投明显活跃，到12月份可谓火爆。

　　伴随A股反弹，去年12月中旬，华夏沪深300ETF在香港一度因额度紧张停止申购。南方基金亦表示，其每新增的额度第一时间即被抢购一空，其上市5个月内可申购的交易日不足1个月。

　　“双柜台开通是RQFII-ETF交易活跃的原因之一，目前港币成交高于人民币，不过主要原因还是海外机构认为中国经济周期见底，估值便宜。去年11、12月份申购明显增加，现在询问的机构还是很多，我们的产品中机构投资者占了7成，做市商的存货很少，大都是共同基金、避险基金、投行、保险公司等，近期买入的以亚洲基金为主。”华夏香港一位投资负责人称。

　　去年11月份以来，挂钩华夏沪深300指数ETF和南方A50　ETF的衍生品发展迅速，认股证窝轮目前的数量已过百只，也促进了ETF本身的活跃。易方达也正在研发窝轮产品，最快今年1季度末上市。

　　目前几只RQFII-ETF仍均处于小幅溢价状况。去年12月初以来，华夏沪深300RQFII涨幅已达25%，南方富时中国A50的涨幅也有23%。

　　单就RQFII-ETF而言，南方基金先后4次共申请额度150亿元，华夏基金3次共申请额度130亿元，易方达基金[微博]3次共申请额度100亿元，嘉实基金2次共申请额度50亿元。

　　记者采访发现，华夏、易方达、南方这些额度已用尽。目前，华夏、易方达都在为旗下RQFII-ETF基金申请新的50亿元额度。

　　相对而言，嘉实旗下RQFI-I-ETF发展速度较为保守，其债券型RQFII基金11亿元额度已认购完毕，嘉实MSCI中国A　股指数ETF相对上市较晚，但直接采用双柜台交易结算，目前总额度50亿元，规模27.2亿元。

　　不过嘉实基金介绍，其嘉实MSCI中国A股的规模是稳步增加，客户结构中90%为终端客户，即零售和机构投资者，而不是中间销售商。

　　从管理费看，南方基金RQFI-I-ETF收取的管理费最高，为0.99%，易方达为0.76% 华夏为0.7%，嘉实为0.6%。

　　外管局最近一次新批RQFII额度是2012年12月26日，华夏及易方达旗下债券类产品分别获得8亿新增额度。目前基金系RQFII合计获批额度570亿元，券商系100亿元，总计670亿元。

　　新产品排队

　　在基金业利润普降下，半年内快速实现盈利且能带来百亿规模的RQFII-ETF引得同行侧目。

　　“我们也早已准备了产品，不过监管层的调子应该会按批发，第一批是四大基金公司，我们希望很快能有第二批，产品需要先在港交所获批，才能去申报额度。”上述上海一家基金公司的人士称。

　　目前博时、广发、大成、华安、汇添富、工银瑞信[微博]、广发、海富通等基金公司也是首批获得债券类RQFII的资格，获批额度在8亿至11亿不等，不过，由于债券类产品的收益并不十分理想，销售不乐观，许多公司额度尚未用完。

　　不过，上述不少公司也都在港交所排队RQFII-ETF的准生证，还有公司表示，设计了主动管理型等多种产品方案。

　　RQFII是监管层为A股引入海外长期资金的有意布局。日前证监会公开的2013年十项重点工作中，“继续扩大QFII、RQFII的投资额度，增加投资便利性”是其中一项，郭树清更是表示，QFII和RQFII规模可扩大10倍。

　　香港金管局数据显示，2012年香港人民币存款与存款证合计近7000亿元。港交所总裁李小加近期表示，RQFII和QDII等制度的推出将是今年港交所的一大机遇。

　　“在国际贸易、结算过程中使用人民币并持有人民币资产的企业或个人，如需持有人民币，必然需要一个合适的投资渠道，而此前在香港发行的点心债显然不能满足快速膨胀的人民币交易。RQFII的发展壮大对人民币国际化有着非常重要的意义。”嘉实国际一位基金经理表示。

　　在目前RQFII2700亿元的蛋糕中，仅使用670亿元，上述金融机构都期待新产品或新额度的发放，而这些产品多投资于A股市场。监管层发放额度的速度明显很快，去年12月易方达、华夏都在单月内新增了两次额度。

　　目前，嘉实国际资产管理有限公司和易方达资产管理(香港)公司均获得QFII资格，他们还很可能以QFII资格从海外募资回猎A股。

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