早报见习记者 陈月石

　　继10月20日后，中国香港金融管理局(以下简称：香港金管局)23日两度在亚洲交易时段出手稳定港元汇率，共计向市场注入66.26亿港元(约合8.549亿美元)买入美元。

　　由此，短短4天内，香港金管局分三次共计向市场注入约113亿港元(约合14.58亿美元)，以买入美元。20日，香港金管局在纽约交易时段(当地时间19日)向市场注入6.03亿美元(约合46.73亿港元)，此举是2009年12月以来香港金管局首度大手笔卖出港元、买入美元，以维护其现行的联系汇率制度。

　　这场港元汇率保卫战，缘于美联储第三轮量化宽松措施(QE3)释放的热钱持续流入香港。强劲流入的热钱，使得本已不振的香港经济倍感压力——反映香港楼价的中原城市领先指数已突破1997年楼市高峰的水平；22日，香港恒生指数收盘创7个月以来新高。

　　有分析称，这场流动性盛宴导致的港元汇率走弱以及资产价格上涨，或会加剧当地通货膨胀、推高生活成本，以致相当一部分人成为输家。眼下最需香港特区政府考量的是，已实施近30年、绑定美元的联系汇率制度，是否还值得坚持。

　　值得注意的是，虽然香港金管局再次入手，但港元汇率依然强势，贴近7.75的强方兑换保证水平。

　　有分析指出，昨日为中国传统节日重阳节，香港金融市场休市，外围的少量买盘就已经推高港元汇价，因此预期香港金管局或将在短期内再度入市干预汇率。

　　“国际投资者

　　在重新配置资产”

　　昨日，因港元兑美元触及7.75∶1的强方兑换保证水平，香港金管局先后两次分别向市场注入39.14亿港元(约合5.05亿美元)、27.12亿港元(约合3.499亿美元)，以买入美元。后一次入市干预的行动发生在昨日下午17时左右。

　　在上述三次大手笔抛售港元、买入美元后，香港银行体系的总结余在本周四(25日)将增加至1599.40亿港元。

　　据路透昨日援引香港金管局发布的消息称，将会继续密切留意市况发展，并按照货币发行局的运作机制，维持港元汇率稳定。

　　香港是在1983年实施联系汇率制度(是一种货币发行局制度)，将港元兑美元的汇价定在7.8港元兑1美元，但汇价可在7.75至7.85港元之间浮动。如果汇价升至7.75港元，即反映港元需求增加，同时触及强方兑换保证水平，金管局便需要卖出港元买入美元以维持港元汇率；如果汇价跌至7.85港元，便反映港元需求较弱，触及弱方兑换保证水平，金管局便要卖出美元购入港元，以维持港元汇率。

　　20日香港金管局3年来首度大手笔买入美元的效果并不明显。在随后一个交易日中，港元汇价全天波动于强方兑换保证水平附近，银行间短期利率基本没有太大变化。有银行交易员称，热钱流入导致的港元需求仍未缓解。因此，香港金管局被迫昨日再次两度出手稳定港元汇价。

　　对于本轮热钱涌入香港，热钱问题专家黎友焕在接受本报记者采访时表示，“香港是国际资本进入中国内地的桥头堡。近期，特别是10月份以来，我们监测发现，热钱的跨境流动出现了新的变化。在美国QE3及其宽松思路的影响下，境外热钱出现了新的判断，不少国际热钱重新流入香港，一些热钱还流入中国内地。”

　　中国社科院世界经济研究所宏观经济研究室主任张斌在接受早报记者采访时表示，本轮热钱涌入香港是国际投资者对资产进行重新配置的结果，“一方面，欧债危机遭遇阶段性瓶颈，上周的欧盟峰会并未达成实质性的成果，西班牙国债收益率近期呈下降趋势；另一方面，是美联储第三轮量化宽松政策(QE3)引发的热钱流入亚太市场。”

　　在谈到本轮热钱涌入香港的规模时，黎友焕指出，鉴于热钱具有高度的流动性，热钱的流入规模难以准确估计，但总体主要取决于美国QE3的规模和对外输出美元的力度，人民币继续升值的幅度和空间，中国经济未来的走向以及国际环境的变化。

　　“在国际环境总体不变的情况下，热钱流入将持续一段时间。”黎友焕称。

　　热钱或助涨香港楼市股市

　　张斌分析称，热钱流入香港的目的是为了投资以港元计价的资产，虽然港元与美元直接挂钩，但以港元计价和以美元计价的资产在收益率上是不同的。

　　以港元计价的香港股市和楼市成为国际资本进入香港后的重要去处。香港恒生指数最近一个交易日(22日)报收于21697.55点，升145.79点，连续8个交易日上涨，收盘创下7个月以来的新高，并逼近2012年年内高位。

　　出于市场憧憬中国经济见底的判断，人民币资产的股票或成为本轮热钱袭港的重点。

　　据香港证券交易所公布的最新的股权变动数据显示，继上周贝莱德披露增持了大量中国工商银行(601398.SH，01398.HK)及中国银行(601988.SH，03988.HK)H股后，农业银行(601288.SH，01288.HK)H股于10月15日获花旗增持1.52亿股，其最新持仓量增至21.85亿股。另外，民生银行(600016.SH，01988.HK)H股于10月12日获摩根大通加仓445万股，涉资2945万港元。

　　除继续增持中资银行股外，中资建材股、航空股、地产股等也成为各大外资银行争相买入的对象。港交所的股权变动数据显示，中国建材(03323.HK)于10月15日获花旗增持2795万股，南方航空(微博)(600029.SH，01055.HK)H股也于10月12日获富达基金增持175万股。

　　再创新高的还有香港楼市。巴克莱银行在近日发布的一份报告中指出，香港金管局时隔三年再次出资稳定港元汇率或推高香港楼价。报告称，金管局向市场注资后，香港贷款利率或应声下跌，并以按揭利率的跌幅尤为显著，而香港当地信贷扩张以及流动性充斥或将进一步推高楼价。

　　香港房价已连续第三个月创下新高，且较2008年上涨96%，今年以来上涨16%。

　　面对香港楼市的最新涨势，香港财政司司长曾俊华21日警告称，香港楼市与本地经济放缓的情况严重脱节。他指出，可能会采取措施遏制房价涨势。

　　亚洲多国受到热钱冲击

　　受到此轮热钱冲击的，不仅仅是香港市场，涌入亚洲的海量资金已推动多个国家的股市、汇市和楼市大涨。

　　在亚洲汇市，表现最强的货币是新加坡元，其兑美元今年迄今为止已升值近6%。该国第三季度私人住宅价格也暴涨了56%。

　　另据渣打集团的数据显示，9月份印度尼西亚和韩国净流入外资分别为13亿美元和14亿美元。此外，印度尼西亚第三季度的外商直接投资增长了22%，达到56.6万亿印尼盾(约合59亿美元)的纪录高位。

　　外资流入令亚洲地区一些规模较小的股市受益匪浅。泰国股指今年累计上涨了28%，菲律宾股市涨幅达到24%，印度一主要股指也上涨了23%。

　　Dealogic提供的数据显示，今年以来亚洲债券发行规模也创下1580亿美元的历史最高水平，去年全年债券发行规模为1127亿美元。

　　有分析称，外资涌入亚洲的背后推手正是美联储等全球主要央行采取的强有力刺激措施，欧美的低利率水平进而促使基金经理争相在亚洲各个角落寻找更高的投资回报。

　　黎友焕指出，这轮国际热钱流入中国香港等东南亚地区，以及亚洲新兴发展中国家，与美国的新一轮全球战略密切相关，尤其是美国从政治、文化、经济、军事等全方面围堵中国的同时，引导资金涌向中国周边地区，是其新金融战略的一部分，背后是国际间在更高层面上的博弈和较量。

　　有经济学家担心，所有这些流动资金将会推高亚洲地区的物价水平，进而会引发加息，并令经济增长受阻。

　　渣打则称，如果中国经济数据保持稳定，且人民币形成升值趋势，预计外资流入亚洲的势头将会加剧。

　　亚洲多个政府已出招遏制外资流入及其造成的影响。泰国央行22日颁布了鼓励资本外流的新规，以抵消外资大量流入泰国所带来的影响；近几周来新加坡有关部门已加大努力收紧住房贷款相关规定，以期给楼市降温。

　　需警惕热钱冲击实体经济

　　随着国际资金持续流入香港，市场普遍担忧热钱进一步流入内地市场，并对实体经济产生冲击。

　　9月份中国新增外汇占款创下年内次新高，也加剧了市场对热钱流入中国内地的担忧。中国央行上周公布的数据显示，9月份金融机构外汇占款新增1307亿元，创下了8个月以来的新高。

　　张斌表示，虽然短期对中国内地实体经济的影响或许并不明显，但仍需保持警惕。

　　“一方面，从货币投放上来看，一旦大量资金涌入内地，央行有充分的对冲工具来应对。”张斌分析称，“另一方面，从预期机制看，目前，外汇市场上对人民币重新进入单边升值通道的预期并不强烈。”

　　张斌指出，一旦有大量热钱流入中国内地，将加剧中国资本市场流动性过剩的局面，同时将推动以人民币计价的资产价格的快速攀升；与此相对应，投机冲动也可能进一步冲击市场。