投资者观望

　　除了银行抽水的担忧，国美在资本市场上也面临现金困境。

　　记者了解到，国美高层已于日前与香港投行人士座谈，希望能挽回投资者信心，主要向投资者表示，国美拥有完善管理团队，营运不会受影响。

　　2007年5月14日，国美向包括大摩在内的15家国外机构发行了46亿港元的5年期可转股债券。这笔可转债在2014年5月11日之前，以每股4.96港元的价格赎回。同时，持有人也可以选择在2010年5月18日赎回，如果未来19个月内国美电器二级市场价格低于赎回价，公司将不得不以现金赎回。

　　而随着此次事件，债券价格已大幅下降到30元。而按国美目前的账面资金，能否到期偿付也存在问题。

　　香港投行人士对记者表示，香港市场上投资国美的人士多为内地投资客和外资投行，“客户对国美持观望以及负面态度”。而此前9月和10月香港市场上已有对黄光裕不利的传闻，当时已有一批机构先后抛售国美股票，10月份，其股价一度重挫4成，在传言平息后稍微有所回升，至国美股票此次停牌前，股价仅为1.12港元。

　　而黄光裕出事后，各大投行纷纷将国美目标价位调低。瑞信24日发表报告，将国美的目标价由1.3港元大幅调低7成至0.35港元，并将国美2008~2010年度盈利预测调低1%~10%。

　　但根据港交所信息，11月19日,国美电器还获得美资Capital Research and Management(下称CRM)增持1517.4万股，持股比例由7.9%增加至8.02%。CRM的母公司是全球最大的资产管理公司之一的Capital Group Companies，基地位于洛杉矶。

　　港交所资料显示，截至11月26日，国美电器主要外资股东分别是JP摩根(10.24%)、T. Rowe Price Associates(9.22%)，摩根斯坦利(8.47%)、Capital Research and Management Company (8.02%)。

　　贷后管理的法人监督环节须加强

　　在业界人士看来，黄光裕事件为商业银行贷后管理中的重要一环敲响了警钟，这一环即是对企业法人或实际控制人信用状况、经营风格、突发变化而带来信贷资产风险的监督。

　　事实是，国内商业银行贷后管理中对法人行为的约束和监督相对弱化。另一家与国美有信贷业务合作的商业银行公司业务部总经理对记者指出，国内银行对法人的经营风格，包括个人道德品质等很难像国外比较成熟的银行一样，进行更多地监控和约束。

　　“国内企业的企业家们经营随意性比较大，包括扩张冲动、多元化等都在个人掌控中，董事会也不一定能约束，尤其是民营、家族企业这方面的问题更大。银行的贷后管理中对高管的行踪、经营行为的把握这一环节很难。”他说，贷后管理中对企业贷款的资金流向监督也容易处于真空。

　　通常，银行并不会介入到企业的资本市场运作、多元化投资等行为中去，一旦缺乏关注，信贷资金安全就可能超出可控范围。

　　“银行的贷款是给企业用于主营业务的，一旦偏离，资金就可能有风险，因此信贷管理中我们要多关注高管的经营风格，企业在资本运作、多元化经营等方面的动向和计划。”上述人士指出，国美事件给了他们更多警示。