雅居乐引大摩53亿开发海南项目股价飙涨16%

　　每经记者 刘小庆

　　“银行信贷收紧、盈利风险加大、市场情绪低迷……”听惯了国际投行对内地房地产行业悲观论调的投资者们似乎理所当然地站到了“空头”一方。但事实是否与我们听到的一样呢？“华南地产五虎”之一的雅居乐(03383，HK)7月4日就宣布，摩根士丹利旗下的房地产基金CrystalI将以52.83亿元认购雅居乐海南清水湾项目30%的权益，项目总开发资金超过200亿元，公司预计交易将产生约42亿元的利润。雅居乐周五收盘飙涨16.08%至7.22港元，全天成交7740万股，较前一交易日放大了1.62倍。

　　昔日保荐人今成项目股东

　　雅居乐日前披露，旗下全资附属项目公司冠金已与CrystalILimited订立认购协议，后者将以52.83亿元的总代价获取冠金30%的权益，雅居乐则持有剩余70%权益。冠金成立于2007年2月15日，成立的目的就是投资海南项目。CrystalI的主要业务是投资控股，其唯一资产就是在认购事项完成后所持的30%项目权益，CrystalI由摩根士丹利全资拥有，而摩根士丹利也是当年雅居乐IPO上市的保荐人，还曾为雅居乐安排发行优先票据。

　　据了解，清水湾项目将发展成为一个综合度假社区。海南项目的总地盘估计将有约2.2万亩，将分为两个阶段发展，即一期地盘及二期地盘。项目可建总楼面面积超过986万平方米，地处与三亚市毗邻的陵水县，距三亚市区和三亚机场约40分钟车程。该项目拥有12公里的海岸线，将规划发展成为大型旅游度假式住宅区，包括游艇码头、会所、酒店、会展中心、生态公园、房地产等，为海南省“十一五”规划的重点建设项目。

　　大摩：雅居乐15天内或大涨

　　在雅居乐宣布引入摩根士丹利旗下基金后，摩根士丹利的研究部门显得十分兴奋，该行在昨日发布的报告中大胆预言，“未来15天雅居乐股价可能会出现较大升幅。”摩根士丹利表示，雅居乐估计可从海南项目获得40亿以上的盈利，而项目融资的不明朗因素就此消除，这些将成为股价短期上涨的催化剂。该行估计，雅居乐未来15天股价大幅上升的机会达60%至70%。

　　事实上，这也不是摩根士丹利第一次唱好雅居乐，这位昔日保荐人一直是雅居乐的“忠实粉丝”。在2007年初，该行给予雅居乐“持有”评级，而到了今年4月份，投资者对大幅下跌后的中资地产股依然心存怀疑之时，摩根士丹利又站了出来，表示对雅居乐依然持正面看法，并认为该公司稳健的财务状况及新市场的增长动力将可推动股价向上，重申“增持”评级，目标价14.3港元。

　　对于此次的引资，中银国际分析认为，交易将带来特殊收益和现金流，这无疑对公司有正面影响。组建合资公司分摊大规模项目的风险对雅居乐有利，现金流的补充也将缓解公司财务负担。该行表示，雅居乐可能会将全部42亿盈利计入中报，并以不低于此前35%的派息率派发特殊股息，而这笔收益已经超过中银国际对雅居乐全年39亿元的利润预测。中银国际预期，雅居乐的净负债比例将从60%降至40%以下。目前，中银国际维持雅居乐“优于大市”评级，目标价11.76港元，较其净资产折让20%。