香港家族式银行并购潮涌 潜在指标3倍市净率(2)

　　随即开写的剧本无非是收购价格之争。时至5月30日，在经过种种猜测之后，剧终以招行、永隆银行签约收场。随后发布的招行公告称，以总计港币193亿元收购永隆银行1.23亿股股份，占永隆银行总股本53.12%，并引发全面要约收购。其收购价格相当于永隆银行2007年市净率的2.91倍，而非此前传言的3.1倍。

　　并购潮

　　对目前尚存的8家家族式银行来说，并购潮已经汹涌而至。5月30日，招行收购永隆银行坐实后，由于有被收购的题材，香港多家家族式中小型银行股普遍大涨。

　　其中，大新金融(0440.HK)股价盘中一度急升13.3%，当日收于65.6港元，上涨10.067%，大新银行(2356.HK，拥有澳门银行牌照)则上涨4.103%。大新系主席王守业透露，已有多方表达竞购意向，包括中外银行和保险商，大新集团对并购持开放态度。

　　当日，永亨银行(0302.HK)上涨4.505%，报收116港元。市场传闻中国人寿(601628.SH，2628.HK)目前正与永亨银行洽谈股权收购。

　　具备同样题材的创兴银行(1111.HK)当日也上升4.125%报收20.7港元。香港券商普遍认为，创兴银行是目前最有潜质被收购的港资银行，目前廖创兴家族老一辈高层年事已高，其股权结构相对较简单，同时创兴银行的股本回报率在中小型银行当中名列前茅，对竞购者的吸引力较大。

　　随即展开的是争论就是收购价格。香港银行界人士认为，永隆银行经营策略偏于保守，其各项指标增速并不算十分出色，既然永隆银行都能按近3倍市净率成交，那么其他中小型银行的出售价格无疑也将参考3倍的标准。

　　此言的背景还在于，既然内地银行纷纷青睐于海外展业以及对香港市场的觊觎，而可供收购的香港家族式银行已经所余无几，再加上拟通过香港银行进入中国市场的外资机构，因此，下一家收购价将高于3倍市净率。

　　近期招行、工行(1398.HK)、交行(3328.HK)对永隆银行的争夺来看，未夺标的工行、交行未尝不会迅速展开对其他港资银行的收购谈判。而收购价格又要看时机, 在目前经济周期整体向好及缺乏其他选择之下，卖出一个好的价格却也在意料之中。

　　有香港分析人士称，永隆银行并购价格将吸引创兴银行及大新银行出售股权, 因目前两者现价只为账面值的1倍多，每股账面值近3倍的收购价确实具吸引力。创兴银行合理收购价为2007年及2008年账面值的2.3及2.2倍, 大新银行则为2007年及2008年账面值的3.1倍及2.9倍。而永亨银行现价已相当于账面值约3倍, 若以3倍作价提购, 对永亨银行并无吸引力,并购永亨银行合理价应为2007年度账面值4倍以上, 收购价非常昂贵。

　　香港目前有8间具家族色彩的银行。大势在于，香港银行业竞争激烈, 经营环境日趋困难, 中小型银行尤其是家族式银行难与大型银行相比。所以银行未来若想维持增长及扩展内地与海外市场, 透过购并增强实力是大势所趋。