汇丰金融资产难抵1500亿美元债务 (2)

　　“我们的观点是，汇丰金融目前的负债太大，达到了其实际管理资产的93.7%，它需要从其母公司获得大量的额外资本，以生存下去，即便是美国房地产市场最终回转以后，这些业务对汇控的股东来说，也可能是一文不值。”KV表示。

　　KV引述一份高盛上周发表的研究报告指出，汇控至少需要再向汇丰金融注资120亿美元才能使其维持现状，但即便如此，注资之后的汇丰金融，也毫无价值。

　　KV一直试图说服汇控放弃全球某些地区的业务，比如法国，以及其他类似业务，比如美国的次按业务，因为汇丰忽视了其在亚洲及新兴市场的竞争力。

　　“我们把这归结为极差的企业管制，尤其是董事会的独立性不充分。”KV表示。

　　分解汇控年报

　　根据KV对汇控2007年报的最新分析，即便汇控去年每股盈利增长17.9%，达到每股1.65美元，但情形似乎仍然不容乐观。

　　“我们的分析发现，这些盈利增长主要是来自于一次性收入、并购和汇率兑换，而不是基本的营运提升。”KV指出，根据汇控2007年年报，如果扣除一次性收入、并购和汇兑收益之外，来自基本业务盈利实际上减少了28.6亿美元，即下降14%，而不是上涨。

　　KV表示，“我们认为，损失主要是由汇丰金融造成的。从结构上看，汇丰金融根本无法支撑其目前资产负债表上的1500亿美元债务，2007年，汇控就向其注资9.5亿美元，在2008年之初，又被迫注入16亿美元。”

　　KV称，汇控应该“自我防御”，卖掉这些资产，或者更加彻底的，与这些业务断绝联系，这是可行的，因为汇控并未为这些债务提供担保，但这样做的话，不排除汇控可能要放弃所有或者部分汇丰金融的信用卡业务，虽然我们也认为这部分业务从战略上来说对汇控股东也是有好处的。

　　但显然，葛霖目前并不准备接纳这一建议。

　　对此，外电分析认为，汇控目前面临的KV责难，主要有两方面。

　　一是汇控主席葛霖自己的麻烦，因为葛霖身兼汇控主席和高管于一身，这在企业管制方面给人留下了口实。还有说法称，葛霖本质上并不是一个真正的银行家，因为在此之前，他的工作是管理顾问，这也易被人攻击。

　　二是汇控本身也有问题。汇控的口号一直是要做“全球的本地银行”，但实际上，准确地说，汇控应该被看作两个银行。在亚洲，汇丰的确是一个不可忽视的力量，类似于渣打银行，但在西方，却远不是这么回事。更糟糕的是，在美国，其次按业务Household，与英国的北岩银行几乎一模一样。

　　值得注意的是，汇控的次按危机跟其它银行还有所不同，因为其它银行主要还是由于在资本市场上的投机运作而受累，但汇丰却是在次按问题的第一线，是真正贷款给那些信用记录或者还款能力不佳的购房者。

　　“自从5年前汇控以140亿美元收购Household，现称汇丰金融，之后，产生的坏账可能都不止这个数字。”英国《标准晚报》(The Evening Standard)的报道指出，渣打的股价大概是汇丰的两倍，原因就是汇控的美国业务拖了后腿，如果葛霖按照KV的意见去做，汇丰的股价将可能飙涨。而保留这个业务的唯一理由是，可以支持葛霖个人的名誉，即因为汇丰金融有1500亿美元的债务，葛霖辩称他不能就这样走开。

　　“但他应该可以做到，因为汇丰金融是一项死去的业务，没有未来。如果葛霖打破这个瓶子，再看看汇控的股价和他的声誉，会一起暴涨。”报道称。