汇丰金融资产难抵1500亿美元债务

　　古惑股东指导汇控赖账

　　本报记者 于晓娜

　　“坏孩子”Knight Vinke(下称“KV”)有一个时间表，它要将这场与汇丰控股董事会的战役，从2007年一直打到2010年。

　　无论对汇控还是汇控主席葛霖来说，KV都足够可以称得上是一个“麻烦”。

　　自从2007年开始，KV在其首席投资官兼CEO Eric Knight的带领下，频繁地向汇控发起攻击，试图迫使汇控董事会放弃美国业务汇丰金融(HSBC Finance Corporation)，而该建议，在几天前的2007年报记者会上，被葛霖斥之为“不合理、不能想象、不负责任”。

　　“在我们看来，这提出了一个问题，即汇丰董事会的“责任”究竟在哪里？是为其股东负责，还是为汇丰金融的债券持有人负责？”KV在3月8日的最新一份声明中对葛霖的斥责提出反驳，“收购Household是一个战略性的灾难，而无视其价值缩水和股东机会成本坚持持有，则是错上加错。汇控董事会认为自己的首要责任是对汇丰金融的债券持有人负责，才是真正的‘不负责任’。”

　　KV的言辞不可谓不激烈。

　　一场艰难的战役

　　KV是一家资产管理公司，或称国际基金经理，其1940年代就向美国证监会登记注册了投资咨询业务，目前主要为一些大型退休金基金和机构投资者提供投资服务，主要投资于大型蓝筹股。

　　有趣的是，KV的主要策略是通过对表现逊于大市的蓝筹股的公司管制、结构性问题、董事会成员、管理层、财务策略等提出改进意见，并施压董事会或者控股股东接受其提出的合理化建议，从而为所有股东创造价值。

　　按照KV设定的时间表，它将在4年多的时间内，与汇控展开一场旷日持久的战役，主要的“战斗”包括与汇控董事会和股东、分析师、媒体等市场参与者讨论汇控的逊色表现、价值及战略选择，深入批判汇控业务、并购、年报细节，参加2008年的股东大会、号召股东集体行动等等。

　　KV在今年3月15日之前发表对汇控的整体评估报告。

　　这场战役的焦点在于，KV认为，如果2003年汇丰没有收购Household(即汇丰金融)，其股价将比目前的水平至少高出200%-300%。

　　由于经营不善，KV认为汇丰金融的净利润和偿还的贷款根本无法覆盖其营运开支的现金支出。

　　“而且，我们已经注意到，新贷款已经几乎陷入停顿，明年的情况将会更差，但更令我们担忧的是，未来3年中，应偿还的债务总值约为800亿美元，靠卖资产不是一个解决之道：汇丰金融披露其消费贷款的公允值为267亿美元，比2007年的价值更低，如果强制出售资产将可能带来更大的损失。”KV指出。