外资减持H股 动机不同但信号作用不可小觑

　　张汉青 邓卫华

　　据香港联交所披露的权益资料显示，国内最大航运企业中国远洋(1919.HK)日前再次遭遇策略股东新加坡淡马锡减持，成为近期继中国铝业(2600.HK)、中石油(0857.HK)及蒙牛乳业(2319.HK)之后又一只被外资减持股份。过去两周，被外资减持的中资股份总值接近185亿港元。

　　多位专家在接受记者采访时表示，香港股市大盘的连创新高以及H股在香港市场的相对溢价可能是外资不断减持的重要原因。尽管具体看外资减持的动机各有不同，但是其中透出的“信号”作用不可小觑。

　　三只绩优H股再遭减持

　　与此前频传的外资“热恋”H股的状况不同，最近随着香港股市大盘的连创新高，不少境外机构投资人开始减仓离场。

　　香港联交所披露的资料显示，淡马锡于9月13日和14日分别减持2240万股和1460万股中国远洋，平均价为21.933港元/股和21.79港元/股，其持股量也由原来的12.3%降至10.87%。

　　无独有偶，有着“股神”美誉的巴菲特，在两个月内连续两次减持了中石油的股份。8月29日，巴菲特旗下基金公司Berkshire Hathaway以均价每股11.473港元的价格出售了9266万股中石油股份，套现约10.6亿港元，持股比例由10.16%下降至9.72%。此前，Berkshire曾于7月12日以每股12.441港元的均价出售了1690万股中石油股份，共套现约2.1亿港元，持股比例从11.05%降至10.16%。

　　作为中国铝业的战略投资者，美国铝业以17.34港元价格，一次抛售了所持全部中国铝业股份，套现20亿美元。与当初投资时花费的1.8亿美元至1.9亿美元相比，美国铝业的获利已经非常丰厚。

　　外资高位套现有加速迹象

　　事实上，境外投资机构对H股的减持一直在悄悄进行中。除了中国远洋以外，淡马锡在9月4日将手中绿城中国(3900.HK)悉数抛售。而在5月初，淡马锡还持有绿城中国约6%的股份。

　　同样来自新加坡的新加坡政府投资公司(GIC)早在5月份就将多只股份的持股量减至5%以下，其中包括上海电气(2727.HK)、冠捷科技(0903.HK)等，即使再减持也毋须向港交所披露。

　　另外，澳洲联邦银行也于9月11日减持中海油田(2883.HK)833万股，每股作价15.403港元，涉及资金1.28亿港元。

　　除战略投资者外，一些全球性基金经理也在抛售中国

　　“信号”作用不可小觑

　　面对外资的减持行为，中石油和中国铝业分别表示，外资减持属于正常的市场套利行为，对公司的影响不大。中石油董事长蒋洁敏表示不担心巴菲特继续减持，认为以公司的盈利能力及分红政策，一旦巴菲特减持，相信接货的人将会很高兴。

　　齐鲁证券分析师马刚认为，按照外资投资H股的理念，外资机构更看重公司业绩和分红等内在的东西，中国远洋、中石油和中国铝业等公司遭遇减持，是他们对这些公司当前投资价值的重新估值。虽然这些仅仅只是个案，尚不足以说明外资的整体态度和行为，但其中透露出的估值信号值得关注。

　　在分析外资减持的原因时，西南证券H股分析师周兴政指出，从香港股市目前的结构来看，H股比香港本地股票和海外公司的股票已经溢价很多，这可能是外资不断减持的重要原因。

　　据他统计，截至9月7日，恒生指数40只成份股的加权平均市盈率是19.84倍，其中24只本地蓝筹股、29只红筹股、7只H股的加权平均市盈率分别是14.6倍、22.7倍和32.7倍；除去1只亏损股，29个红筹指数成份股的加权平均市盈率是25.8倍；43只H股指数成份股的加权平均市盈率是30.9倍。

　　“虽然不排除境外机构面临着更好的投资机会，但是像中国远洋、中国铝业和中石油这样的绩优公司都遭遇套现，已经透出部分H股和A股估值偏高的信号，境外投资机构所用的评估标准是国际标准。”太平洋证券研究所首席研究员郭士英向记者表示。他说，此前国内A股市场连创新高，对H股也有一个拉升作用，这样对境外投资者来说，正好提供了一个高位出货的良机。

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