资金自由行效应显现

　　□农银证券 郭信麟

　　资金自由行的效应继续发挥作用，而外围股市的走高也给港股带来巨大的动力，而经过一周的反弹，港股经历从地狱到天堂的一个大悲大喜的过程。在内地开放直接投资港股政策颁布以后，国企股尤其是高折价H股将面临巨大的上升机会。

　　最为明显的要数大唐发电(0991.HK)，是本次大市反转的最典型代表，五个交易日从4.35港元升至昨日最高7.68港元。从大唐发电的例子我们可以看出香港市场文化的端倪。大唐发电在大市大跌前其实陆陆续续公布了非常利好的数据，上半年发电量增长率是几大国有电力公司最好的，而母公司的上半年盈利也有50%左右的增长；加之清洁能源的概念，理应成为基金的宠儿。A股在以上因素及10送10配合下一路飙升，而H股在遭到外资的狂沽下一度不到A股的20%价格，这个肯定不是一家实力强大的国有公司理应出现的现象。

　　外资对于送股填权不感兴趣这点作者也认同，因为此举并没有给公司带来实质的利好，但是习惯基本面分析的外资为什么还着力沽货。第一，基金面临赎回，沽货是不得已而为之；第二，搏反弹的借贷资金买盘在低位被迫止损平仓；第三，大户看到市场没有承接力而借货沽空。所以，在上周四和周五的时候，市场完全由悲观情绪主导，即使是有一元钱才买一元货的现金客户也有投降的打算。

　　10年难遇的大恐慌，也早造就了10年难遇的盈利机会。从这点看，内地市场的文化跟香港市场的确是有天壤之别，也是我们必须要留意和警惕的。

　　首先，投资者对中国

股票的定位问题。外资习惯性将我们定义为新兴市场(不管在香港或者内地)，而内地投资者一是市场封闭，第二显然我们不认为自己是一个新兴市场。而将中国股市(内地和香港及台北)与埃及、南美和东南亚国家的市场混为一谈，显然是非常不公平的，尤其是香港市场，监管制度绝对不亚于一些所谓成熟市场。而从上市公司的规模和市值看，还真没有听说其他新兴市场有数量如此之多的排在全球和亚洲前十名的行业佼佼者。但是在香港市场，单纯依赖内地的散兵游勇无法取得市场的话语权，当然，这点在8月20日已经发生了历史性的改变，中国人取得港股话语权的时代开始。而事实上，兵马未动而威风已至，不但令港股从低位大幅回升，也对稳定全球风雨飘摇的

资本市场起到重要的作用，相信港股很快摘掉新兴市场的帽子。尽管我们不能认为外资的地位从此消失，但是沽空行为一定会大为收敛并三思而后行，外资称霸港股的日子已经结束。

　　第二，香港市场的国际化令投资者需要警惕外围资本市场和经济形势的波动所带来的影响。初次出海，我们不仅要看到大海平静时的美丽，更加应该认识到飓风刮起时的狂暴，应付旅途中的惊涛骇浪不仅需要自信和实力，也需要技巧和知识。我们在一个新的领域里应该是认识其规律而不是逆天道而行。最应该是吸取日本人的经验教训，国际舆论如今未体验到中国人的资金实力，冷嘲热讽肯定少不了，也有不少香港分析人士至今也认为开放港股投资资金有限。被人瞧不起时我们可以奋发图强，最怕是被别人捧上天而找不到北，虚心了解国际市场、树立价值投资观念是我们的当务之急。