暴跌之后显现积极信号 有望重拾升势

　　西南证券 周兴政

　　上周H股市场大幅下跌，H股指数累积下跌3.94%至12276.06点。外围股市的欠佳表现给H股市场带来诸多负面影响。

　　从主流股份看，中石油(0857.HK)、中石化(0386.HK)、中国人寿(2628.HK)、建设银行(0939.HK)等重磅股份的跌势成为拖累H股指数表现的主要原因。尽管这些股份本身并无明显的负面因素，但在外围环境欠佳的情况之下依然难以摆脱被大手抛售的命运。

　　近期H股市场的热点集中在以下几个方面：其一，H股公司中期盈利状况表现良好。中海集运(2866.HK)和招商银行(3968.HK)披露的上半年纯利分别同比增长1322.65%和120.38%至11.55亿元和61.20亿元人民币，中海集运还公布了10送5.5股红股的分红预案；令其股价获得追捧。机构投资者预期中资银行股上半年纯利增长不俗，而H股公司的整体盈利数据亦将因此重新回复至快速增长的轨道。中期财报披露后，H股市场将显现出一些估值“洼地”，可能将有相当数量的股份，预期市盈率降至15倍以下。

　　其二，相当数量的H股公司计划发行A股，将给H股市场的估值以及两地市场的股价联动效应带来新的变化。中海集运和首创置业(2868.HK)分别公布，将在内地发行最多15.1亿和14亿A股。中石油高层亦表示其回归A股市场的准备工作已经全部完成，监管机构批准后即可随时挂牌。尽管中石油方面同时表示其A股发行价尽可能较低以回馈A股投资者，但就目前A股和H股的相对估值而言，H股公司发行A股仍然是一种重要的利好因素。中石油等H股公司的回归将令两地市场的联动性显著增强，H股将能更多地获得持续强势的A股市场的支撑。

　　由此来看，经过调整行情之后的H股市场，有望重拾升势。日前瑞银将H股指数12个月目标提升至143000点，H股指数仍有较大的上升空间。此外，从联交所披露的权益资料来看，近期摩根大通、UBS、霸菱基金等机构投资者已于二级市场大手增持大唐发电(0991.HK)、中国电信(0728.HK)、东风集团(0489.HK)、广深铁路(0525.HK)的H股公司股权，外资基金对H股的增持数量远多于减持数量，这种状况应可视为一种转折，因为此前一年多时间内，外资基金一直在大手净减持H股股份。这种转折对于H股市场而言，应是一种重要的积极信号。

　　AH股价比较低个股(8月10日)

　　名称 AH A股价格(元) H股价格 H股价格

　　价格比 (港元) (元)

　　海螺水泥 1.15 55 47.7 46.16

　　宁沪高速 1.19 8.6 7.22 6.99

　　招商银行 1.27 36.34 28.55 27.63

　　广船国际 1.32 61.24 46.5 45.00

　　皖通高速 1.32 8.85 6.7 6.48

　　鞍钢股份 1.40 28.78 20.6 19.94

　　青岛啤酒 1.42 27.54 19.36 18.74

　　深高速 1.44 9.48 6.6 6.39

　　工商银行 1.45 6.69 4.6 4.45

　　中海发展 1.46 27.73 19 18.39

　　马钢股份 1.51 9.69 6.4 6.19

　　潍柴动力 1.52 91.3 60.05 58.11

　　中国银行 1.53 5.81 3.8 3.68

　　兖州煤业 1.54 19.01 12.38 11.98

　　中国平安 1.56 95.39 61.25 59.27

　　交通银行 1.56 13 8.34 8.07

　　广深铁路 1.58 8.78 5.55 5.37

　　中国人寿 1.60 48.02 30 29.03

　　昆明机床 1.61 25.36 15.76 15.25

　　华能国际 1.63 13 8 7.74