恒隆系中报欠佳 股价仍有下跌风险

　　杨勣

　　香港陈氏家族旗下恒隆集团(资讯 行情 论坛)（0010.HK）和恒隆地产(资讯 行情 论坛)（0101.HK），昨日公布截至2005年12月底的半年度业绩报告。两家公司营业收入均同比大幅下滑了五成以上，导致公司盈利表现欠佳。

　　公告显示，恒隆集团去年下半年取得纯利润10.911亿港元，同比减少21.8%。公司解释称，盈利下降主要是因为缺乏特殊收益，该公司2004年~2005年度因配售恒隆地产（0101.HK）取得4.79亿港元的特殊盈利。恒隆地产期内取得盈利16.156亿港元，同比上升0.8%。

　　事实上，恒隆系公司业绩下滑已在市场预测当中，恒隆地产盈利有所增长甚至超出市场预期。不过，这依然没有摆脱两公司股价下跌的命运。昨日，恒隆集团大跌了5.966％，报收16.55港元；恒隆地产下跌3.846％，报收13.75港元。两股本月以来的累计跌幅已达到5.7％和20%。

　　恒隆地产执行董事吴士元表示，公司物业销售利润大幅下滑主因是该公司减少推售楼盘。目前，该公司手上3个楼盘可供销售楼盘单位共3000多个，市值250亿－300亿港元，连同未来3年的租金收入估计约100亿港元，期间现金回笼可达400亿港元。

　　大福

证券研究部主管麦德光表示，恒隆系的关注焦点将是其下半年的物业销售情况。不过，麦德光更看好恒隆集团，因为相对于恒隆地产，介入恒隆集团相对更为低廉。麦德光称，两家公司面临的投资风险没有显著区别，看好恒隆集团是因为其股价相对于每股净资产的折让幅度较大。

　　恒隆收租上海 支撑未来业绩

　　不过，恒隆系主席陈启宗表示，由于集团有稳定的租金收入，对未来租金收入增长的前景持乐观态度，特别是集团在上海地区的物业租赁业绩表现不错。

　　据悉，恒隆地产物业租赁盈利同比增长10%，至9.83亿港元。其中，上海物业收入增长24%，达3.44亿港元。母公司恒隆集团也显示出相同的情况，集团物业租赁盈利增长14%，达10.65亿港元；其中，上海租赁收入增长38%，达4.14亿港元，主要因为上海港汇广场新办公大楼于去年8月起开始出租。

　　恒隆系在上海发展的项目主要为恒隆广场和港汇广场。公司预计，港汇三幢服务式住宅分别将于未来三年落成；而恒隆广场第二幢办公大楼，预计今年第四季度落成。

　　陈启宗指出，目前，上海租赁业务收入占集团总租金收入的比重，已由上年同期的23%增至30%，上海的物业租赁回报率高于香港。

　　高盛：地产股将捷报频传

　　香港地产发展类股份未来几个星期将陆续公布中期业绩，投资银行高盛发表报告称，尽管销量减少但由于利润增长，地产商的中期业绩预计仍将取得增长。

　　据悉，香港住宅新盘销售量在过去几个月有萎缩的现象，不过，大多数的地产商通过楼花预售期，已锁定及积累了可观的利润。其中，新鸿基地产（0016.HK）及恒基地产（0012.HK）预计分别可取得同比13%及75%的中期盈利增长（未计入物业重估升值），信和置业（0083.HK）则预计取得54%的跌幅。

　　由于这些发展商已为下半年锁定可观利润，因此，高盛认为其盈利前景仍然良好，并预计中期业绩不会对其投资评级构成实质影响。